事件：
公司今日（6月3日）公告：公司及控股子公司荊門夏家灣水務合計以4320萬元收購大股東桑德集團所持的襄樊水務80%股權，公司以1204萬元收購第三方所持的咸寧水務85%股權。
點評：
本次收購溢價率較低，有望小幅增厚公司2010年盈利，也體現(xiàn)了大股東對上市公司發(fā)展的支持。綜合看，公司此次對兩項污水資產(chǎn)的收購價格較評估值、凈資產(chǎn)的溢價率分別僅為0%和11%，溢價率較低。同時，公司本次現(xiàn)金收購的兩個污水項目(目前產(chǎn)能13萬噸/日，遠期26萬噸/日)目前均已進入試運營階段，我們預計09年內(nèi)有望正式開始確認收入，參照公司現(xiàn)有自建污水處理項目盈利能力，我們初步估算此次收購有望增厚公司2010年每股收益3%;此外，公司本次對襄樊水務項目的收購充分體現(xiàn)了大股東對上市公司發(fā)展的支持。 污水運營業(yè)務區(qū)域龍頭地位進一步鞏固。此次收購后，公司已建和在建污水處理產(chǎn)能上升至90萬噸，湖北地區(qū)市場份額有望攀升至 25%;考慮到公司大股東在湖北地區(qū)所擁有的其余污水資產(chǎn)(當前產(chǎn)能合計15~20萬噸/日)未來同樣可能由上市公司通過現(xiàn)金收購，和公司現(xiàn)有項目的擴產(chǎn)計劃及進一步整合湖北地區(qū)污水處理業(yè)務的可能，我們認為公司污水處理業(yè)務湖北省內(nèi)龍頭地位未來將更為清晰，而公司此前規(guī)劃的2010年污水業(yè)務100萬噸/日的產(chǎn)能目標也有望提前實現(xiàn)。
盈利預測調(diào)整：
基于此次收購項目對公司2010年業(yè)績的增厚效應，我們小幅上調(diào)公司2010年每股收益預測3%至0.62元。
估值與建議：
目前股價對應公司09、10年市盈率分別為30.5x和19.7x，相較于公司突出的成長性(2008~10 EPS CAGR 52%)和行業(yè)地位，這一估值水平仍有提升空間，我們重申推薦評級，并上調(diào)公司12個月目標價至 15元(對應2010 PE 24.0x，上漲空間22%)。 風險： 1，大盤下跌導致市場估值水平下降。
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