國家能源局局長張國寶近期表示，目前水電價格確定原則是“保本微利”，大部分水電站的電價低于火電價格，這違背了同質(zhì)同價的原則。而庫區(qū)基金的征收，一方面加大了水電企業(yè)的負擔(dān)，同時也被市場解讀為水電價格上調(diào)的信號。
資產(chǎn)注入迎來“井噴”
水電龍頭長江電力從去年5月7日開始停牌靜待整體上市方案。根據(jù)長江電力IPO時的承諾，三峽總公司將逐步把新投產(chǎn)的機組并入長江電力，并在2015年前，實現(xiàn)全部26臺機組整體上市。截至2008年10月，歷時15年建設(shè)的三峽26臺地上機組全部落成，比原定計劃整整提前了一年。
目前，長江電力擁有三峽8臺70萬千瓦發(fā)電機組及葛洲壩277.7萬千瓦發(fā)電機組。而長電母公司三峽總公司尚擁有三峽地上18臺共計1260萬千瓦發(fā)電機組，以及右岸地下6臺420萬千瓦機組的在建工程，預(yù)計地下機組將于2010年至2012年陸續(xù)投產(chǎn)。此外，三峽總公司尚有溪洛渡、向家壩、烏東德和白鶴灘4個在建水電站，共計4035萬千瓦，其規(guī)模接近兩個三峽水電站。
長江電力的整體上市一旦完成，按照目前市場預(yù)期最保守的收購方案，三峽總公司將向長江電力注入地上已建成的18臺發(fā)電機組，屆時，長江電力的裝機容量至少將達到2097.7萬千瓦。
川投能源和國投電力也于近期先后宣布注入包括二灘在內(nèi)的水電資產(chǎn)。川投能源3月3日公布定向增發(fā)購買資產(chǎn)方案，擬增發(fā)2.94億股，收購母公司川投集團持有的二灘水電48%的股權(quán)。國投電力則擬以70億元左右的價格購買改制后的國投電力公司100%股權(quán)，其中包括465萬千瓦的已投產(chǎn)水電資產(chǎn)，主要是二灘水電和大朝山水電。
經(jīng)國家發(fā)改委批復(fù)，二灘水電已獲得負責(zé)全流域雅礱江干流水能資源開發(fā)的授權(quán)。市場人士認(rèn)為，水力資源具有稀缺性和不可復(fù)制性，這一授權(quán)將給二灘水電帶來特有的資源優(yōu)勢。
此外，行業(yè)分析人士認(rèn)為，桂冠電力、黔源電力、文山電力等都有水電資產(chǎn)注入的預(yù)期。
水電優(yōu)勢正日益凸顯
水電作為清潔可再生能源，其環(huán)保和資源價值自不待言。國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山表示，水電具有清潔的特點，上水電項目不僅有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在目前經(jīng)濟低迷的情況下還能有利于擴大內(nèi)需。
2008年火電燃煤成本的大幅提高，令水電穩(wěn)定收益的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。根據(jù)中電聯(lián)的報告，2008年我國火電行業(yè)整體虧損達392億元，實現(xiàn)利潤同比下降164.87%。已披露年報的5家火電類公司中，只有川投能源依靠對新光硅業(yè)的投資收益取得487.4%的凈利潤增幅，寶新能源凈利潤同比略有增長，其他3家公司凈利潤均大幅下降。總體來看，5家公司2008年凈利潤比2007年下降35.1%。
而從水電上市公司年報來看，已披露年報的6家水電類公司全部實現(xiàn)盈利增長，2008年共實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤6.85億元，比2007年同期增長293.4%。其中，黔源電力實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長765.9%。
數(shù)據(jù)顯示，2008年我國發(fā)電量增速回落，火電尤為明顯。2008年，全國全口徑發(fā)電量34334億千瓦時，同比增長5.18%，增速比上年回落10.32個百分點。其中，水電增長19.50%；火電增長2.17%。水電發(fā)電量占全部發(fā)電量的比重比上年同期提高1.97個百分點，火電發(fā)電量比重則回落2.40個百分點。
今年以來的發(fā)電結(jié)構(gòu)延續(xù)了上述趨勢。今年1至2月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量4882.94億千瓦時，同比下降3.7%。其中，水電610.52億千瓦時，同比增25.5%；火電4082.61億千瓦時，同比降7.8%。
庫區(qū)基金征收影響收益
2007年4月份，財政部印發(fā)了《大中型水庫庫區(qū)基金征收使用管理暫行辦法》的通知，四川、云南、湖南、廣西等水電大省隨后也相繼出臺了有關(guān)細則，并報財政部。據(jù)中國證券報記者了解，從去年下半年以來，大中型水庫庫區(qū)基金征收使用的地方細則陸續(xù)得到了財政部的批復(fù)。
按照財政部文件的表述，庫區(qū)基金從有發(fā)電收入的大中型水庫發(fā)電收入中籌集，根據(jù)水庫實際上網(wǎng)銷售電量，按不高于8厘/千瓦時的標(biāo)準(zhǔn)征收。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，去年水電發(fā)電量為5276.88億千瓦時，照此計算，2008年全國征收的庫區(qū)基金將達42億元。
庫區(qū)基金的征收對各水電企業(yè)的影響不一。對于股本較大，電源結(jié)構(gòu)多元化的公司來說，沖擊力不會太明顯；而對水電比重大，股本偏小的公司影響將會比較大。
中國證券報記者了解到，其他一些水電大省事實上也已經(jīng)下發(fā)了征收庫區(qū)基金的文件，但水電企業(yè)的抵觸情緒較大。一方面，追溯征收前一年半左右的費用，將導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金集中流出；另一方面，該基金的征收將直接導(dǎo)致企業(yè)凈利潤減少。
三峽總公司人士告訴中國中國證券報記者，公司以前繳納的“庫區(qū)移民后期扶持基金”已從2007年11月變更為“庫區(qū)基金”，征收標(biāo)準(zhǔn)提高為每度電8厘。
一位電力行業(yè)研究員認(rèn)為，庫區(qū)基金的征收或預(yù)示著水電價格將上調(diào)。他表示，該基金的征收對水電企業(yè)利潤的影響是暫時的，長期來看水電企業(yè)仍是受國家扶持的。
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