英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》:允許外國(guó)企業(yè)上市對(duì)中國(guó)有利
2009-08-02 20:19:30
日前，中英兩國(guó)在倫敦達(dá)成共識(shí)，允許對(duì)方國(guó)家企業(yè)到本國(guó)證券交易所上市。中方同意，按照審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司(包括英國(guó)公司)通過發(fā)行股票或存托憑證的方式在上海證券交易所上市。
英國(guó)財(cái)政部官員透露，匯豐(HSBC)可能成為首批在上海證券交易所掛牌的外國(guó)公司。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)經(jīng)濟(jì)事務(wù)評(píng)論員吳錚認(rèn)為，允許外國(guó)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)交易所掛牌上市讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)從多方面獲益。
其一，中國(guó)儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期居高不下(超過50%)，政府和民間都積累了大量資本，允許優(yōu)質(zhì)的境外企業(yè)發(fā)行A股，可以給中國(guó)的民間財(cái)富提供更多投資選擇和分享全球市場(chǎng)收益的機(jī)會(huì)。
從投資回報(bào)看，目前中國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格比同一家上市公司的香港H股溢價(jià)約40%。歐美市場(chǎng)經(jīng)歷了金融危機(jī)爆發(fā)后的連續(xù)下跌，上市公司的市盈率、股息率相比A股市場(chǎng)具有明顯優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來看，歐美成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家股票市場(chǎng)的回報(bào)率高于債券市場(chǎng)。民間財(cái)富投資于外國(guó)企業(yè)，既可以吸收國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過剩的流動(dòng)性，將一部分外匯儲(chǔ)備“藏富于民”，又有望優(yōu)化資源配置，取得比購(gòu)買美國(guó)國(guó)債更高的收益。
其二，允許外國(guó)公司在中國(guó)上市，有利于增強(qiáng)中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的話語權(quán)。歐美國(guó)家長(zhǎng)期以來過度消費(fèi)，目前金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)均陷入困境，政府和家庭的債務(wù)規(guī)模及債務(wù)占GDP的比重不斷上升，這和中國(guó)約2萬億美元的外匯儲(chǔ)備和銀行體系中近50萬億人民幣的存款形成鮮明對(duì)比。在歐美市場(chǎng)信貸資源緊張的情況下，中國(guó)龐大的資金池對(duì)亟需資本的跨國(guó)公司擁有巨大吸引力。中國(guó)可以借此將自身的資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化國(guó)際市場(chǎng)上更大影響力。
中國(guó)投資歐美市場(chǎng)，既可以通過海外投資的形式“走出去”，也可以將外國(guó)企業(yè)“請(qǐng)進(jìn)來”來上市融資。相比之下，海外投資需要面臨投資目的國(guó)政治、法律和市場(chǎng)等多方面的風(fēng)險(xiǎn)，例如中國(guó)鋁業(yè)公司對(duì)力拓的投資。而跨國(guó)公司在中國(guó)上市融資或發(fā)行異地上市的股票存托憑證，就必須遵守中國(guó)法律、行政規(guī)章、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，接受中國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)。
其三，對(duì)外國(guó)公司開放中國(guó)資本市場(chǎng)，將刺激中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的成長(zhǎng)，加速人民幣國(guó)際化步伐，提高上海等金融中心城市在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位。外國(guó)企業(yè)在中國(guó)發(fā)行股票或存托憑證，將大幅帶動(dòng)中國(guó)金融業(yè)和相關(guān)服務(wù)業(yè)的需求，給投行(股票承銷)、交易(證券經(jīng)紀(jì))、銀行存管、投資管理、審計(jì)、稅務(wù)、法律顧問等行業(yè)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)。金融業(yè)作為高附加值、低污染的行業(yè)，其增長(zhǎng)將給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來有益變化。
倫敦、香港這樣的城市能夠成為國(guó)際金融中心，其證券交易所都不僅依托本土市場(chǎng)。中國(guó)上海等金融中心城市想打造國(guó)際金融中心，也需要通過吸引外國(guó)公司上市的方式，擴(kuò)大其證券交易所的規(guī)模和國(guó)際影響，加速金融產(chǎn)業(yè)和從業(yè)者國(guó)際化的進(jìn)程。對(duì)人民幣而言，如果包括世界500強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的一批大型跨國(guó)企業(yè)的股份都采用人民幣定價(jià)、交易，勢(shì)必大幅提高人民幣的國(guó)際地位，減少國(guó)際貨幣體系對(duì)美元的依賴。同時(shí)，這也避免了中國(guó)對(duì)外投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
允許外國(guó)企業(yè)來華上市當(dāng)然是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是如果政策得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)完全可以控制在合理水平。對(duì)于資本外流不必太過擔(dān)心：首先，中國(guó)擁有巨額外匯儲(chǔ)備，國(guó)際收支雙順差，有條件承受一定量的資本流出，而且目前中國(guó)也在積極進(jìn)行海外投資，這對(duì)糾正經(jīng)濟(jì)失衡有益；其次，允許外國(guó)企業(yè)在華融資，未必導(dǎo)致資本外流，對(duì)于在中國(guó)融資的外資企業(yè)，中國(guó)完全可以附加條件，要求它們將一定比例的募集資金用于投資中國(guó)市場(chǎng)；最后，對(duì)外國(guó)企業(yè)的股權(quán)投資也可以通過股票分紅和資產(chǎn)增值獲得回報(bào)。
