1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為30.5%，比一季度加快1.7個(gè)百分點(diǎn)?？鄢齼r(jià)格因素后，實(shí)際增速可能更快。
一些專家認(rèn)為，未來數(shù)月基建項(xiàng)目將持續(xù)發(fā)力，從而帶動(dòng)整體投資保持強(qiáng)勁。固定資產(chǎn)投資的較快增長將帶動(dòng)二季度GDP環(huán)比增速進(jìn)一步反彈，預(yù)計(jì)今年固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增速的拉動(dòng)在4.6至4.7個(gè)百分點(diǎn)。
投資增速加快 1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資37082億元，同比增長30.5%，增速比去年同期加快4.8個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，扣除投資品價(jià)格回落因素的影響，前4月投資實(shí)際增速在32%以上。
“考慮到PPI、原材料價(jià)格、動(dòng)力能源價(jià)格都在下降，目前投資增長率的含金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出正常理解的水平。”國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源認(rèn)為，我國固定資產(chǎn)投資體現(xiàn)出三大特點(diǎn)：基礎(chǔ)設(shè)施投資高速增長，新開工項(xiàng)目大幅度增加，中西部地區(qū)的投資增速更高更快。
分產(chǎn)品看，鐵路運(yùn)輸業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)、有色金屬采選冶煉業(yè)投資同比分別增長94.2%、58.6%、36.6%、26.3%，保持了先前的較快增速。此外，黑色金屬礦采選冶煉業(yè)增長4.7%，石油和天然氣開采業(yè)增長10.1%。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.9%，比一季度略有回升。目前成交量和房價(jià)出現(xiàn)止跌回升苗頭，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)投資不會(huì)繼續(xù)惡化。但出口貿(mào)易的低迷將繼續(xù)壓制與出口相關(guān)的制造業(yè)投資。4月份港澳臺(tái)商固定資產(chǎn)投資僅增長0.3%，外商固定資產(chǎn)投資下降1.2%。
從新開工項(xiàng)目看，4月份新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資36797億元，同比增長90.7%，增速比一季度提高3個(gè)百分點(diǎn)。從到位資金看，城鎮(zhèn)投資到位資金同比增長34.6%，其中國內(nèi)貸款增長31.2%，利用外資下降0.7%，自籌資金增長37.4%。
投資結(jié)構(gòu)改善 數(shù)據(jù)顯示，4月份國有及國有控股完成投資16055億元，增長39.3%，非國有單位完成投資21027億元，增長24.5%。非國有投資連續(xù)第三個(gè)月低于國有投資，但非國有投資增速自3月以來已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月反彈。
從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，4月份中央項(xiàng)目投資3466億元，同比增長29.3%，地方項(xiàng)目投資33617億元，增長30.6%。銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)張新法認(rèn)為，地方投資增速在4月份超過了中央投資，主要是由于中央投資雖然啟動(dòng)早，但是項(xiàng)目有限，地方投資加快意味著未來投資保持較高增速可期。
從產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成投資583億元、15992億元和20507億元，同比分別增長82.1%、27.8%和31.6%。分析人士指出，4月份地方和非國有單位投資增速提高，第一、三產(chǎn)業(yè)投資增速快于第二產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)出我國投資增長結(jié)構(gòu)有所改善，當(dāng)前應(yīng)將這種良好勢(shì)頭保持下去。
然而，投資結(jié)構(gòu)改善也有不利因素。4月份我國PPI同比降幅擴(kuò)大至6.6%，固定資產(chǎn)投資價(jià)格如無意外也將繼續(xù)回落。通縮壓力有可能壓低投資回報(bào)率，并阻礙民間資本的投資熱情。
《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高指出，非國有單位投資未來仍存在兩大不確定性。首先，過去幾個(gè)月信貸的快速增長或許難以持續(xù)，可能將降低非國有部門投資者的投資意愿。其次，非國有部門投資意愿的改善，關(guān)鍵在于投資增加之后形成的產(chǎn)能能否被消化，即需求面的改善，但目前這方面還未看到明確趨勢(shì)。
二季度仍將強(qiáng)勁增長 哈繼銘認(rèn)為，去年四季度以來，政府主導(dǎo)的新增投資規(guī)?？赡芤殉^1萬億元。4月份施工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資分別增長29.8%和90.7%，顯示未來數(shù)月基建項(xiàng)目將持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)整體投資保持強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)今年固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增速的拉動(dòng)在4.6至4.7個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于信貸增速可能放緩是否拖累投資，張新法判斷短期內(nèi)影響不大。一季度新增信貸數(shù)量巨大，將對(duì)未來投資項(xiàng)目資金形成有效支撐。除了信貸資金來源外，當(dāng)前利用外資增速放緩，但自籌資金增速則較為穩(wěn)定。
中信證券首席宏觀分析師諸建芳預(yù)計(jì)，二季度投資增速將保持30%以上的增長。首先，新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速持續(xù)提高，對(duì)投資產(chǎn)生明顯先導(dǎo)作用。其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖將刺激房地產(chǎn)投資止跌回升，目前土地市場(chǎng)成交有一定恢復(fù)，新房開工以及在建商品房可能加快進(jìn)度，從而未來房地產(chǎn)投資有可能超預(yù)期。再次，交通、通訊以及公共設(shè)施投資進(jìn)入全面施工建設(shè)階段。最后，第三產(chǎn)業(yè)部分投資領(lǐng)域的放開，有利于促進(jìn)民間資本進(jìn)入，拉動(dòng)投資增長。
高華證券發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，4月份投資增速上升主要得益于各種投資限制的消減，以及“保增長”措施效果的顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步上行，固定資產(chǎn)投資的較快增長將帶動(dòng)二季度GDP環(huán)比增速進(jìn)一步反彈。
進(jìn)口可能先于出口企穩(wěn)
貿(mào)易順差仍會(huì)同比負(fù)增長
4月份我國出口連續(xù)六個(gè)月負(fù)增長，但環(huán)比增幅上升。分析人士指出，雖然外需沒有進(jìn)一步惡化，但出口恢復(fù)仍需要一段時(shí)間。進(jìn)口可能先于出口企穩(wěn)，未來數(shù)月貿(mào)易順差同比負(fù)增長可能會(huì)持續(xù)。
出口微弱反彈 按工作日平均計(jì)算，4月份與3月份環(huán)比進(jìn)出口值增長10.4%。其中，出口增長6.9%，進(jìn)口增長15.1%。不過，從同比數(shù)據(jù)看，4月份出口下降22.6%，較上月的17.1%擴(kuò)大了5.5個(gè)百分點(diǎn)，此前有關(guān)出口企穩(wěn)的樂觀預(yù)期受到打擊。
有分析師指出，4月中國出口環(huán)比上升的主要原因是外需持續(xù)惡化的趨勢(shì)有所緩解，但也可能是季節(jié)性因素在起作用。
摩根大通中國證券市場(chǎng)主席李晶認(rèn)為，美國、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。第一季度美國的消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)了同比正增長，這是一個(gè)非常積極的信號(hào)。受此影響，3月以來中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口明顯增加。
海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，主要?jiǎng)趧?dòng)密集型產(chǎn)品出口較3月份環(huán)比表現(xiàn)出增長勢(shì)頭。其中，服裝及衣著附件出口73.7億美元，環(huán)比增長3.9%；紡織紗線及織物出口51.2億美元，環(huán)比增長13.4%；家具出口21.8億美元，環(huán)比增長2.7%；鞋類產(chǎn)品出口20.6億美元，環(huán)比增長3.8%；塑料制品出口12.1億美元，環(huán)比增長11.9%；箱包出口11.5億美元，環(huán)比增長22.4%。此外，4月份，我國機(jī)電產(chǎn)品出口544.7億美元，環(huán)比增長6.1%。
交通銀行發(fā)展研究部經(jīng)濟(jì)師劉能華指出，在本輪金融危機(jī)中，中國出口的降幅低于東南亞其他國家，表明在全球外需疲軟的情況下，中國產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上所占份額增加，這對(duì)中國產(chǎn)品出口的恢復(fù)也是一個(gè)積極的推動(dòng)。
加工貿(mào)易進(jìn)口企穩(wěn) 3月以來，我國加工貿(mào)易進(jìn)口量降幅收窄。商務(wù)部研究院研究員李健指出，一般來說，加工貿(mào)易進(jìn)口較出口有兩個(gè)月領(lǐng)先效應(yīng)，加工貿(mào)易進(jìn)口同比降幅逐漸收窄，表明加工貿(mào)易出口有望繼續(xù)恢復(fù)。
4月份，我國加工貿(mào)易進(jìn)出口681.7億美元，下降24.8%。其中，出口437.1億美元，下降23.2%；進(jìn)口244.7億美元，下降27.4%。環(huán)比來看，4月份加工貿(mào)易進(jìn)出口、出口和進(jìn)口分別增長8.3%、5%和14.9%。我國一般貿(mào)易進(jìn)出口843.7億美元，下降21.3%。從環(huán)比來看，4月份一般貿(mào)易進(jìn)出口、出口和進(jìn)口分別增長12.3%、8.3%和16.4%。
海關(guān)總署發(fā)布的分析報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致國外消費(fèi)者更偏好價(jià)格低廉的商品，對(duì)品牌和檔次的要求降低。以加工貿(mào)易方式出口的中低檔產(chǎn)品在國際市場(chǎng)仍然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。加工貿(mào)易企業(yè)仍然能夠接到為數(shù)不少的短單和急單。不過，受國際市場(chǎng)貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭、人民幣匯率預(yù)期不夠穩(wěn)定等因素影響，加工貿(mào)易企業(yè)進(jìn)出口仍存在困難。
順差同比負(fù)增長將持續(xù) 從4月份數(shù)據(jù)看，盡管進(jìn)出口環(huán)比增速為正，但出口環(huán)比增速大幅下降，進(jìn)口增速略有回升。按工作日平均計(jì)算，4月份與3月份環(huán)比進(jìn)出口值增長10.4%，其中出口增長6.9%，進(jìn)口增長15.1%。而上月進(jìn)出口值、出口、進(jìn)口的環(huán)比增速分別是23.8%、32.8%和14%。
高盛發(fā)布的分析報(bào)告認(rèn)為，進(jìn)口降幅收窄體現(xiàn)了國內(nèi)需求增加，進(jìn)口價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月仍將維持這種趨勢(shì)。
《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高指出，目前看來，進(jìn)口可能先于出口企穩(wěn)。由于大宗商品價(jià)格穩(wěn)中略升，加上中國實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，對(duì)能源等上游產(chǎn)品的需求明顯增加。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份進(jìn)口商品中，鐵礦砂、原油、成品油等產(chǎn)品進(jìn)口量均增長。其中，鐵礦砂進(jìn)口5700萬噸，同比增長33.2%，環(huán)比增長14.7%；原油進(jìn)口1617萬噸，同比增長13.6%，環(huán)比增長3.7%。
由于進(jìn)口相對(duì)出口企穩(wěn)，4月份貿(mào)易順差為131.35億美元，較上月減少54.25億美元，與去年同期相比順差下降21.2%。
從去年基數(shù)看，去年4月份中國實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差167億美元，此后逐月上升，到11月份達(dá)到峰值401億美元。沈明高指出，即使今年貿(mào)易順差能保持當(dāng)前水平，未來數(shù)月順差同比負(fù)增長的幅度仍將擴(kuò)大。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，除非美國貿(mào)易逆差維持較高水平，否則中國貿(mào)易順差收縮難以逆轉(zhuǎn)。
記者觀察 出口恢復(fù)尚待時(shí)日 出口連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上升，但同比降幅拉大。加之甲型H1N1流感的負(fù)面影響，人們此前對(duì)出口回暖的樂觀預(yù)期受到?jīng)_擊。分析人士指出，出口已經(jīng)度過谷底，但總體上處于低位盤整狀態(tài),全面恢復(fù)仍需時(shí)間。
經(jīng)過一個(gè)多季度調(diào)整，國際市場(chǎng)的去庫存化已經(jīng)接近尾聲。美國近期公布的消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，第一季度消費(fèi)者支出同比上升2.2%，4月份消費(fèi)者信心指數(shù)以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)回升。種種跡象表明，外需有回穩(wěn)的趨勢(shì)。
中國產(chǎn)品具有“土豆效應(yīng)”，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期消費(fèi)者傾向于舍棄高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)向中低端產(chǎn)品，國際市場(chǎng)上存在著對(duì)中國產(chǎn)品的剛性需求。這可以從中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口率先企穩(wěn)中得以驗(yàn)證。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，紡織服裝、家具、鞋類、箱包等主要?jiǎng)趧?dòng)密集型產(chǎn)品較3月份環(huán)比出現(xiàn)增長勢(shì)頭。
另外，隨著保持外貿(mào)穩(wěn)定增長各項(xiàng)政策措施逐步落實(shí)到位，外貿(mào)企業(yè)在退稅、融資、貿(mào)易便利化等方面的環(huán)境有了明顯改善。4月份新出口訂單指數(shù)為47.5%，比上月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。歷史分析表明，工業(yè)行業(yè)出口交貨值環(huán)比增長率的變化與出口訂單指數(shù)的變化相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8左右。外需回穩(wěn)、政策刺激和訂單指數(shù)環(huán)比上升，企業(yè)信心有所恢復(fù)，這些似乎預(yù)示著，出口環(huán)比增長態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。
盡管當(dāng)前我國出口出現(xiàn)了一些積極變化，但先行指標(biāo)顯示下一步出口形勢(shì)依然不容樂觀。目前大部分出口企業(yè)在手訂單減少，境外采購商多將長單改為短單、大單改為小單，第105屆廣交會(huì)出口成交比第104屆下降16.9%。2009年一季度，加工貿(mào)易進(jìn)口下降35.7%，全國合同外資金額下降37.2%，實(shí)際使用外資金額下降20.6%，顯示今后一段時(shí)間加工貿(mào)易和外資企業(yè)出口增長乏力、后勁不足。
中國出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)綜合指數(shù)也表現(xiàn)不佳。上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，歐洲航線4月以來漲價(jià)成果逐漸被侵蝕，北美航線運(yùn)價(jià)跌勢(shì)難止，日本航線進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，這些都預(yù)示著未來一段時(shí)間出口前景難測(cè)。
屋漏偏逢連陰雨。當(dāng)前甲型H1N1流感疫情在一些國家和地區(qū)蔓延，使得本來就羸弱的貿(mào)易雪上加霜。出口容易受外部突發(fā)因素影響，2003年第二季度SARS集中暴發(fā)，我國出口和進(jìn)口在短期內(nèi)都受到明顯影響，進(jìn)出口同比增速由3月份的39.7%下降至4月份的33.8%。
中國出口企穩(wěn)回升的關(guān)鍵是外部市場(chǎng)需求恢復(fù)。目前中國前三大貿(mào)易伙伴歐盟、美國和日本經(jīng)濟(jì)都尚未企穩(wěn)，仍面臨長期低迷或再次下滑的危險(xiǎn)。綜合各種因素看，即便外需沒有進(jìn)一步惡化，但距離恢復(fù)仍需一段時(shí)間，出口同比負(fù)增長的趨勢(shì)可能持續(xù)到2009年第三季度。
出口對(duì)投資和消費(fèi)的溢出效應(yīng)非常大。據(jù)商務(wù)部對(duì)1978-2006年間的出口數(shù)據(jù)回歸分析，出口每增長1%，將帶動(dòng)消費(fèi)增長0.68%，國內(nèi)資本形成增長0.74%。同樣，出口每下降1%，也會(huì)使消費(fèi)下降0.68%，國內(nèi)資本形成下降0.74%，這一作用有2年左右的周期。因此，外需下滑將在當(dāng)前和今后一段時(shí)間影響到國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。
面對(duì)諸多不利因素，應(yīng)當(dāng)對(duì)出口持續(xù)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響做好充分準(zhǔn)備。商務(wù)部此前表示，將充分運(yùn)用國際通行的財(cái)稅政策支持出口，改善對(duì)進(jìn)出口的金融服務(wù)，穩(wěn)定推進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，抓緊完善鼓勵(lì)服務(wù)貿(mào)易的政策措施努力擴(kuò)大進(jìn)口?？梢灶A(yù)見，進(jìn)一步提高出口退稅率、推進(jìn)貿(mào)易擔(dān)保融資便利化等政策措施有望出臺(tái)。
