G20會(huì)議將于4月2日開幕。由于在此次金融危機(jī)中受到的傷害各異,各參會(huì)國的心思也是各異,本次會(huì)議不太可能達(dá)成改變當(dāng)前貨幣體系的協(xié)議。在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系還很難動(dòng)搖。
金融危機(jī)劇烈沖擊貨幣體系
從歷史來看,每次大的金融危機(jī)都會(huì)對當(dāng)時(shí)的貨幣體系產(chǎn)生不可小視的沖擊。1967年-1968年出現(xiàn)英鎊危機(jī),從此英鎊退出與美元并肩的歷史舞臺(tái),世界貨幣體系也脫離黃金—美元—英鎊的“多中心”狀態(tài),轉(zhuǎn)為美元獨(dú)大。1977年-1978年出現(xiàn)的全球貨幣危機(jī),致使美元與黃金脫鉤,布雷頓森林體系從此解體。
為度過此次金融危機(jī),美國采取了“定量放松”的貨幣政策,通過在市場上購買國債來擴(kuò)充貨幣市場的流動(dòng)性。在這一政策的刺激下,美國金融市場將逐步企穩(wěn),金融危機(jī)對美國而言已經(jīng)開始離去。
貨幣的放松會(huì)有利于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn),但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后,由于基礎(chǔ)貨幣的快速投放,一旦貨幣乘數(shù)開始復(fù)蘇,全球性的通貨膨脹是可以預(yù)期的。這對儲(chǔ)蓄者來說不是什么好事情,通脹的抬升將直接導(dǎo)致儲(chǔ)蓄者財(cái)富的縮水。當(dāng)西方國家為度過金融危機(jī)而采取“定量放松”政策時(shí),受損最嚴(yán)重的就是新興工業(yè)化國家,因?yàn)檫@些國家外匯儲(chǔ)備未來面臨縮水危險(xiǎn)。這也導(dǎo)致這些新興工業(yè)國家強(qiáng)烈希望改變當(dāng)前的國際貨幣體系。
不過,本次金融危機(jī)所造成的沖擊尚不足以改變美元的霸主地位。盡管定量放松政策對美元的短期走勢產(chǎn)生影響,但在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系還很難動(dòng)搖。因?yàn)橐环矫妫壳斑€找不出一種貨幣或多種貨幣聯(lián)合能與美元相抗衡;另一方面,目前金融危機(jī)對其他經(jīng)濟(jì)體的沖擊并不會(huì)比對美國的沖擊小,相對于其他幣種,未來美元仍會(huì)處于相對強(qiáng)勢。
G20各參會(huì)國心思各異
G20國會(huì)議將于4月2號(hào)在倫敦開幕。目前,很多人對此會(huì)議寄予很高的期望,特別是一些發(fā)展中國家倡導(dǎo)改革當(dāng)前國際貨幣體系,已經(jīng)引起不小的震動(dòng)。但由于各參會(huì)國在此次金融危機(jī)中受傷程度各異,對此次會(huì)議寄予的希望也是各異,會(huì)上很難達(dá)成改變當(dāng)前貨幣體系的協(xié)議。
首先,歐盟對此次會(huì)議的企盼與上次(08年年末)在華盛頓召開的G20會(huì)議的企盼完全不同。當(dāng)時(shí),法國提出要改變美元的地位,因?yàn)楫?dāng)時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)體暴露出來的金融機(jī)構(gòu)受傷程度相對于美國而言要小,因此他們想借此機(jī)會(huì)削弱美元的地位,擴(kuò)大歐元的影響?,F(xiàn)在則不可同日而語,美國出臺(tái)“定量放松”的措施之后,金融危機(jī)對美國而言正慢慢離去,但對于歐盟來說,金融系統(tǒng)的挑戰(zhàn)仍將延續(xù),僅通過降息肯定解決不了金融機(jī)構(gòu)不良貸款的問題。與此同時(shí),東歐國家外債危機(jī)對其銀行業(yè)的沖擊目前還很難估量,而其銀行總資產(chǎn)的規(guī)模又遠(yuǎn)超過其國民收入,僅依靠本區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的財(cái)力已經(jīng)無法擺脫當(dāng)前的困境。若通過對外舉債來解決銀行不良貸款問題,連英國的主權(quán)信用評級都面臨調(diào)低,誰還會(huì)去來認(rèn)購這些東歐國的債券呢?因此,如何獲取國際社會(huì)的共識(shí),幫助他們的銀行體系和幫助東歐國家脫離當(dāng)前困境,將成為歐盟國家此次在G20會(huì)議上寄予的厚望。
其次,美國已經(jīng)通過“定量放松”和剝離“有毒資產(chǎn)”的方式來解決當(dāng)前的金融困境,可以預(yù)計(jì),隨著系列措施的不斷實(shí)施,美國的金融危機(jī)將逐漸遠(yuǎn)去,他們的主要精力將投放到如何讓實(shí)體產(chǎn)業(yè)擺脫困境邁入復(fù)蘇。此時(shí)美國參加G20會(huì)議更主要的目的,是尋求中國等東亞國家對美元和美國國債的信心。因此,美國在會(huì)上的主要意圖是表態(tài)將加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
第三,繼美國之后,歐盟也不排除會(huì)采用“定量放松”的辦法來拯救經(jīng)濟(jì)。全球貨幣的放松,對中國等新興工業(yè)化國家來說,就意味著他們巨額的外匯儲(chǔ)備將面臨貶值,因此,他們的當(dāng)務(wù)之急就是想改變這種狀況。但“特里芬”的難題到目前仍是難以解決。因?yàn)?,一方面,對于對全球?jīng)濟(jì)影響最大的美國和歐盟來說,沒有任何動(dòng)力去改變這一他們最受益的貨幣體系;另一方面,即便中國聯(lián)合其他新興國家提出“特別提款權(quán)”貨幣體系,但“特別提款權(quán)”中各幣種的權(quán)重、如何操作等都需要發(fā)達(dá)國家的認(rèn)可。經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定了其在貨幣體系中的發(fā)言權(quán),最后,由于發(fā)達(dá)國家的不積極,新的方案也只會(huì)流產(chǎn)。
盡管現(xiàn)在美國在通過“定量放松”拯救其金融市場,出現(xiàn)了美元的信任危機(jī),但我們同時(shí)應(yīng)該看到,歐洲和日本的銀行機(jī)構(gòu)面臨的困難程度并不比美國的銀行機(jī)構(gòu)小。隨著未來非美元貨幣區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)顯現(xiàn),這些經(jīng)濟(jì)體同樣需要采取非常經(jīng)濟(jì)政策去度過危機(jī)。到那時(shí),改革國際貨幣體系的呼聲將會(huì)變得更加微弱。
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