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回顧與展望

?    上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)基本與市場(chǎng)持平。上周滬深  300  指數(shù)與環(huán)保板塊均微漲  0.8%，表
現(xiàn)基本持平。個(gè)股方面，中電遠(yuǎn)達(dá)、龍?jiān)醇夹g(shù)及國(guó)電清新漲幅居前，桑德環(huán)境、盛運(yùn)股
份及巴安水務(wù)跌幅超過(guò) 4%。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）上漲至 31.05 倍，相對(duì)市
場(chǎng)（滬深 300）P/E 微漲 0.01 至 3.83 倍。

?    行業(yè)看點(diǎn)：青島"電子眼"緊盯危廢儲(chǔ)運(yùn)全過(guò)程，未正常運(yùn)行脫硫設(shè)備電廠受巨額罰款。
為加強(qiáng)危廢經(jīng)營(yíng)企業(yè)精細(xì)化管理，青島"電子眼"緊盯危廢儲(chǔ)運(yùn)全過(guò)程。山東省加快其
城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求加大雨污分流排水管網(wǎng)改造力度。新疆近日公布大氣十條實(shí)施
方案，明確了十一方面四十九項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)?！吨榻?mdash;西江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃》獲國(guó)務(wù)院
批復(fù)，將建設(shè)珠江-西江生態(tài)廊道。國(guó)家發(fā)改委近日公布了全國(guó)燃煤發(fā)電企業(yè) 2013 年度
脫硫電價(jià)執(zhí)行情況的檢查情況，各地對(duì)未正常運(yùn)行脫硫設(shè)施電廠已進(jìn)行價(jià)款扣減和罰款
合計(jì) 5.19 億元。

?    一周隨筆：PPP 及第三方治理持續(xù)推進(jìn)，并購(gòu)或?qū)⒂l(fā)活躍。上周環(huán)境商會(huì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)高
峰論壇我們核心感受有兩點(diǎn)：（1）PPP 及第三方治理有望為環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開(kāi)新的空間：
新的環(huán)保形勢(shì)下客戶更希望采購(gòu)的是環(huán)境質(zhì)量，而不再是簡(jiǎn)單的工程設(shè)備，無(wú)論是 PPP
還是第三方治理都將有助于引入社會(huì)資本和專業(yè)環(huán)保力量，緩解業(yè)主資金壓力，并為追
求中長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的投資者創(chuàng)造發(fā)展空間，混合所有制也將在最大程度上淡化以往"國(guó)
退民進(jìn)"或是"國(guó)進(jìn)民退"的爭(zhēng)論，在法制契約框架下通過(guò)清晰股權(quán)結(jié)構(gòu)最大限度釋放
"國(guó)""民"雙方的潛力，"專業(yè)的人做專業(yè)的事"之后有望形成有利政府監(jiān)管、降低排
污企業(yè)成本、促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共贏局面，預(yù)計(jì)由財(cái)政部、發(fā)改委、環(huán)保部等推進(jìn)的
相關(guān)立法工作有望不斷取得進(jìn)展；（2）環(huán)保并購(gòu)或?qū)⒂l(fā)活躍：由于我國(guó)長(zhǎng)期嚴(yán)重污染
造成的巨大市場(chǎng)潛力與改善空間以及制度活力不斷釋放使得環(huán)保企業(yè)家對(duì)于未來(lái)發(fā)展空
間充滿信心，未來(lái)幾年后有望逐步誕生收入超百億（2013 年中國(guó) 500 強(qiáng)收入門檻約 80
億）、甚至千億的環(huán)保公司，而并購(gòu)將是必經(jīng)之路，除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，越來(lái)越多環(huán)保企業(yè)
或?qū)⒛抗馔断蚝Ｍ猓先蛸Y源嫁接中國(guó)動(dòng)力（很多具有好技術(shù)的企業(yè)也希望開(kāi)拓國(guó)
內(nèi)市場(chǎng)且價(jià)格較為合理），在此過(guò)程中平臺(tái)型環(huán)保公司或?qū)⒅鸩匠尚?，以此為基礎(chǔ)企業(yè)之
間有望形成更為明確的產(chǎn)業(yè)鏈分工以及新的競(jìng)合關(guān)系。

?    本周觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展空間依然較為樂(lè)觀。從近期微觀溝通情況看，環(huán)保企業(yè)無(wú)論
是對(duì)于產(chǎn)業(yè)前景還是自身發(fā)展普遍持較為樂(lè)觀態(tài)度，PPP 釋放制度活力、第三方治理催
生市場(chǎng)需求、并購(gòu)助力跨越式發(fā)展，而上市公司良好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性也將延續(xù)（半年報(bào)業(yè)
績(jī)預(yù)告情況較為良好），目前估值水平具備較高安全邊際（主流公司 20~25 倍），維持下
半年板塊溫和反彈觀點(diǎn)不變，建議關(guān)注工業(yè)治污需求的不斷釋放，推薦組合維持具備平
臺(tái)型潛力的東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、桑德環(huán)境及碧水源，以及工業(yè)水處理領(lǐng)域的萬(wàn)邦達(dá)不
變。