2014-04-15 08:55:05
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)落后市場。上周滬深 300 指數(shù)上漲 3.9%，環(huán)保板塊下跌 1.4%，表現(xiàn)落
后市場 5.3 個百分點。個股方面，格林美、盛運股份漲幅超過 7%，三維絲、龍源技術(shù)跌幅大
于 2%。估值方面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）微跌至 32.56 倍，相對市場（滬深 300）
P/E 較上周下降 0.17 至 3.82 倍。
? 行業(yè)看點：多項新標(biāo)出臺，環(huán)境保護稅立法步伐加快。環(huán)保部近日披露，大氣污染顆粒物來
源解析工作正持續(xù)開展中，目前已初步掌握北上廣城市污染清單。環(huán)保部與水利部聯(lián)合發(fā)布
通知要求水利規(guī)劃環(huán)評早期介入以有效保護水資源；《重點環(huán)境管理危險化學(xué)品目錄》發(fā)布，
要求啟動相關(guān)管理登記工作。繼鍋爐大氣污染物之后，生活垃圾焚燒污染物、工業(yè)污染物以
及非道路移動機械用柴油機污染物的三項排放新標(biāo)準(zhǔn)也將陸續(xù)發(fā)布。日前，國家稅務(wù)總局就
環(huán)保稅立法進行了工作調(diào)研，環(huán)保稅推進步伐不斷加快。為配合清潔空氣計劃，北京四大燃
煤電廠將在今明兩年內(nèi)全面關(guān)停。
? 一周隨筆：聚焦蘭州水危機。4 月 11 日，蘭州市局部城區(qū)發(fā)生自來水苯指標(biāo)超標(biāo)事件，初步
判斷污染原因是水廠周邊油污污染供水企業(yè)自流溝所致。由于歷史原因造成了污染源與供水
設(shè)施布局的不合理性（水廠最早僅服務(wù)于區(qū)內(nèi)工業(yè)企業(yè)），也是城鎮(zhèn)化持續(xù)推進過程中遇到的
問題，預(yù)計后續(xù)將進行重新規(guī)劃。更為重要的是，此次事件凸顯我國在工業(yè)污染控制方面的
巨大欠賬，園區(qū)內(nèi)石化企業(yè)對于土壤及地下水造成的污染并非一日之事，從中折射出環(huán)保監(jiān)
管與執(zhí)法的長期缺位。預(yù)計未來對于工業(yè)企業(yè)風(fēng)險核查及污染監(jiān)管力度將顯著加強，通過顯
著提高企業(yè)違法成本促使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營同時切實履行治污責(zé)任，這也有望催生第三方治理
的巨大市場需求。此外，供水公司在現(xiàn)有凈化工藝條件下應(yīng)對此類突發(fā)事件或只能依靠關(guān)閉
水源、投放活性炭等應(yīng)急措施，再有就是靠不斷沖刷降低濃度；水廠工藝長期未變，而水源
地水質(zhì)與以前相比卻已相差太多，水廠提標(biāo)改造已經(jīng)刻不容緩（運用臭氧-活性炭及膜技術(shù)等），
而家用凈水也將擁有廣闊前景。此次危機將威立雅推到風(fēng)口浪尖，但也許沒有必要上綱上線。
全國來看，在現(xiàn)有水價形成機制下，供水行業(yè)整體處于盈虧平衡狀態(tài)，也缺乏動力做必要改
造投入，結(jié)果各方利益都受損。其實，老百姓不是簡單反對漲價，而是要漲得透明、而且效
果要看到，"優(yōu)質(zhì)優(yōu)價"理念也將越來越被接受。
? 本周觀點：蘭州事件或助推水處理板塊活躍。目前主流公司估值水平普遍在 20~25 倍，處于
較為安全的配置區(qū)間。在此次蘭州自來水苯超標(biāo)事件推動下，水安全問題再次成為社會輿論
關(guān)注焦點，監(jiān)管處罰及治理力度有望不斷加大，而城鎮(zhèn)化持續(xù)推進背景下未來供水設(shè)施提標(biāo)
改造趨勢明確，近期水處理相關(guān)上市公司有望保持活躍，推薦碧水源、津膜科技，并建議關(guān)
注萬邦達(dá)及家庭凈水設(shè)備提供商開能環(huán)保。此外，一季度盛運股份高增速有助于估值修復(fù)，
東江環(huán)保也有望在銅價大幅波動情況下依然實現(xiàn)較好增長；瀚藍(lán)環(huán)境重組將不斷推進，目前
價位具備很強的中長期配置價值。
