環(huán)保行業(yè)2014年3月跟蹤報(bào)告——兩會(huì)提案聚焦環(huán)保，板塊配置價(jià)值顯現(xiàn)
2014-03-06 15:08:50
兩會(huì)提案聚焦環(huán)保
板塊配置價(jià)值顯現(xiàn)
2014 年 3 月 6 日
投資要點(diǎn)
? 政策動(dòng)態(tài)：治霾再?gòu)?qiáng)調(diào)，土壤新政策。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署進(jìn)一步加
強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，環(huán)保部審議《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃（送審稿）》（劣
V 類水體或成為治理重點(diǎn)），年內(nèi)有望出臺(tái)。《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行
動(dòng)計(jì)劃》正在編制過程中，而《場(chǎng)地環(huán)境調(diào)查技術(shù)導(dǎo)則》、《場(chǎng)地環(huán)境監(jiān)測(cè)
技術(shù)導(dǎo)則》等已開始落地，為推進(jìn)土壤和地下水污染防治法規(guī)體系建設(shè)提
供基礎(chǔ)支撐。河北探索考核新機(jī)制，強(qiáng)化各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)生態(tài)文明建設(shè)的責(zé)任。
? 項(xiàng)目跟蹤：供排水項(xiàng)目活躍度提升。1~2 月，供水、污水項(xiàng)目較為活躍，
新項(xiàng)目規(guī)模同比分別增 68.9%、283.6%；垃圾焚燒及餐廚項(xiàng)目有所回落，
同比分別下降 21.7%、24.2%。1 月全國(guó)城市空氣質(zhì)量未現(xiàn)好轉(zhuǎn)，PM2.5
和 PM 10 連續(xù)第三個(gè)月成為首要污染物，最差排名前 5 依然位于河北省內(nèi)。
? 行業(yè)景氣：2 月 PMI 回升顯著。2 月企業(yè)"經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況"指數(shù)大幅升至
82.27%，表明環(huán)保企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)景氣度較高；"經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期"指數(shù)環(huán)比
略有回落至 67.83%；"在手訂單"、"新訂單"指數(shù)分別大幅回升至 57.38%、
82.75%，后者更是創(chuàng)出 2007 年以來的第二高水平，后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)可期。
? 本月專題：聚焦工作報(bào)告，關(guān)注兩會(huì)提案。根據(jù)近期發(fā)布的各省市 2014
年政府工作報(bào)告，28 個(gè)省份下調(diào) GDP 增長(zhǎng)目標(biāo)或持平，20 個(gè)省市將大
氣治理作為年度重點(diǎn)工作，此外水環(huán)境治理、農(nóng)村污染防治、土壤修復(fù)、
重金屬治理也被提及。國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告提出要向污染宣戰(zhàn)，落實(shí)節(jié)能
減排政策，加大投入力度，做好環(huán)境稅立法相關(guān)工作。"兩會(huì)"環(huán)保提案
關(guān)注環(huán)保法修訂、生態(tài)環(huán)境統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制、環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)公開等領(lǐng)域；此
外，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)從專業(yè)角度提出，推行環(huán)境污染第三方治理（設(shè)
立清潔水/清潔空氣基金）、進(jìn)一步完善市政公用事業(yè) PPP 機(jī)制（指定機(jī)
構(gòu)專門負(fù)責(zé)）、完善環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策（飛灰/污泥處置費(fèi)用、所得稅優(yōu)惠）等。
? 風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)保制度改革力度低于預(yù)期；土地財(cái)政吃緊致政府支付意愿或
能力下降；資金成本上升；環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期；限售股解禁等。
? 投資策略：板塊配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。目前主流工程設(shè)備類環(huán)保公司 2014
年 P/E 普遍在 25 倍左右。以碧水源、桑德環(huán)境兩家較為典型的成長(zhǎng)股為
例，經(jīng)過近期調(diào)整后的估值水平已經(jīng)接近 2010 年以來的波動(dòng)區(qū)間下限，
目前股價(jià)已經(jīng)具備了充足安全邊際，配置價(jià)值顯著。此外，對(duì)于龍頭公司
而言，外延式并購(gòu)整合有望持續(xù)推進(jìn)，從而對(duì)業(yè)績(jī)和估值形成進(jìn)一步支撐。
隨著"兩會(huì)"正式開幕，從制度改革（大部制、環(huán)境稅、環(huán)保法修訂等）
到細(xì)分領(lǐng)域（例如水、土壤、農(nóng)村等）的環(huán)保政策預(yù)期有望不斷發(fā)酵并逐
步細(xì)化，從而為板塊表現(xiàn)營(yíng)造良好的氛圍，我們依然看好細(xì)分領(lǐng)域景氣度
高、成長(zhǎng)性明確、外延式并購(gòu)預(yù)期較強(qiáng)、目前安全邊際充足的東江環(huán)保、
瀚藍(lán)環(huán)境、碧水源、桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份及天壕節(jié)能。
