2014-01-21 11:40:31
環(huán)保行業(yè)周報（20140113-20140117）—北京治霾納入立法，短期關(guān)注業(yè)績確定
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)落后于市場。上周市場呈下跌格局，滬深 300 跌幅為 1.2%，環(huán)保板
塊受業(yè)績不達預(yù)期影響下跌 5.0%，表現(xiàn)落后市場 3.8 個百分點。個股方面，瀚藍環(huán)境、
先河環(huán)保及華宏科技漲幅較大，中電遠達、興蓉投資及天立環(huán)保跌幅超過 10%。估值方
面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）下降至 33.59 倍，相對市場（滬深 300）P/E 較上周
下降 0.09 至 3.98 倍。
? 行業(yè)看點：大氣環(huán)保政策加速落實。2014 年北京市將改造燃煤鍋爐 4,100 蒸噸，全年削
減燃煤 260 萬噸，退出污染企業(yè) 300 家；內(nèi)蒙古近日也正式出臺《內(nèi)蒙古自治區(qū)貫徹〈大
氣污染防治行動計劃〉實施意見》，明確大氣治理重點任務(wù)和措施，拒批嚴重過剩行業(yè)新
增產(chǎn)能。全國性持續(xù)霧霾天氣將推動包括大氣污染防治計劃、環(huán)境費改稅在內(nèi)的全國及
地方性環(huán)保政策在 2014 年加速落實。
? 一周隨筆：納入立法，簽軍令狀。作為全國治霾焦點，北京近期再有新舉措出臺，北京
人代會時隔 13 年后再次行使立法權(quán)，審議《北京市大氣污染防治條例（草案）》，法規(guī)草
案共八章 129 條，"總量控制"是其核心內(nèi)容之一，降低 PM2.5 首次納入立法，而造成嚴
重大氣污染構(gòu)成犯罪的，將依法追究刑事責任。與此同時，北京還與中央完成責任狀簽
訂，2017 年必須實現(xiàn)空氣質(zhì)量治理，相關(guān)投入將高達 7,600 億元；"為了還大家最基本
的生存條件，陽光、空氣、水這些就是政府要投資干的事"。我們認為，有了立法作為保
障，官員政績觀轉(zhuǎn)變的趨勢將更為確定。此外，節(jié)能環(huán)保項目自上而下政策導向明確，
因此在地方爭取中央財政補貼等多種形式資金支持方面具有明顯優(yōu)勢，也有望成為各地
方政府未來重點推進方向。除了大氣之外，2011~2012 年水及固廢領(lǐng)域項目對照規(guī)劃的
完成比例僅為 20%左右，因此我們對 2014 年的環(huán)保項目進度持樂觀態(tài)度。
? 本周觀點：短期關(guān)注業(yè)績確定性及超跌品種。目前工程設(shè)備類環(huán)保公司 2013~2014 年平
均 P/E 為 50/33 倍。目前處于業(yè)績預(yù)告集中披露期，已公布公司均在不同程度上低于預(yù)
期，板塊整體性行情仍需等待。個股配置上依然推薦兼具業(yè)績確定性與外延式整合預(yù)期
的瀚藍環(huán)境、天壕節(jié)能及碧水源，桑德環(huán)境近期調(diào)整后估值優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，建議關(guān)注。
