環(huán)保行業(yè)周報（20131230-20140103）—階梯水價先試先行與環(huán)保新年八大焦點
2014-01-06 13:23:41
上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場。上周市場呈震蕩格局，滬深 300 小幅下跌 0.6%，環(huán)保
板塊上漲 0.3%，表現(xiàn)領(lǐng)先市場 0.9 個百分點。個股方面，先河環(huán)保、盛運股份、江南
水務(wù)漲幅居前，東江環(huán)保、中電遠達、龍凈環(huán)保跌幅超過 3%。估值方面，板塊整體估
值水平 P/E（TTM）上升至 35.85 倍，相對市場（滬深 300）P/E 較上周上漲 0.05 至
4.08。
? 行業(yè)看點：生態(tài)環(huán)境評估不容樂觀，企業(yè)環(huán)境信用機制出臺。第二次全國土地調(diào)查數(shù)
據(jù)發(fā)布，生態(tài)承載問題日益突出，而到目前為止能源消費強度、二氧化碳排放強度、能
源消費結(jié)構(gòu)、氮氧化物排放量 4 個節(jié)能環(huán)保方面的約束性指標(biāo)完成進度滯后。未來政府
將不斷拓寬思路，從污染物排放總量控制的宏觀傳統(tǒng)手段，延伸到建立企業(yè)環(huán)境信用微
觀體系，通過開展企業(yè)環(huán)境信用評價，讓環(huán)保成本"入表"，使環(huán)保成本從外部性轉(zhuǎn)變
為內(nèi)部性因素，宏觀調(diào)控、微觀管理雙管齊下控制污染排放。
? 一周隨筆：2014 年環(huán)保八大焦點。三中全會《決定》釋放的強烈改革信號使得我們對
于剛剛開始的 2014 年充滿期待，這將是環(huán)保行業(yè)變革新紀(jì)元的開始，以下八大焦點值
得重點關(guān)注：（1）"兩高"司法解釋、《決定》及中組部改進干部考核工作共同推動環(huán)境
政治時代真正到來；（2）環(huán)保"大部制"改革開啟，集權(quán)整合環(huán)保部、國土資源部、國
家林業(yè)局、國家海洋局、水利部、發(fā)改委等各部門相關(guān)職能；（3）開征環(huán)境稅；（4）
水價改革不斷深化，推廣階梯水價先試先行；（5）節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)等
環(huán)保交易市場興起，通過市場機制為稀缺資源定價；（6）并購浪潮延續(xù)，具備先發(fā)優(yōu)勢
的平臺型公司大有可為；（7）新股蓄勢待發(fā)，依次關(guān)注雪浪環(huán)境、中礦環(huán)保及中材節(jié)能；
（ 8）環(huán)保百億市值俱樂部進一步擴容，瀚藍環(huán)境（61 億元）、東江環(huán)保（78 億元）概
率最大。
? 本周觀點：階梯水價或是短期熱點。目前工程設(shè)備類環(huán)保公司 2013~2014 年平均 P/E
為 51/34 倍。1 月 3 日正式發(fā)布的《關(guān)于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度的指
導(dǎo)意見》有望使水務(wù)板塊成為近期市場熱點，從業(yè)績彈性角度建議關(guān)注洪城水業(yè)、江南
水務(wù)及瀚藍環(huán)境。此外，依然看好業(yè)績成長確定性、估值安全邊際及外延并購預(yù)期較強
的盛運股份、碧水源及天壕節(jié)能。
