節(jié)能減排帶動等離子體點火設(shè)備需求，無燃油電廠有望得到廣泛推廣。2008年《國務(wù)院關(guān)于進一步加強節(jié)油節(jié)電工作的通知》中提出，所有火電廠（包括新建電廠）燃煤鍋爐都要采用等離子體無油、小油槍等微油點火技術(shù)和低負荷穩(wěn)燃技術(shù)，降低油耗。“十二五”期間這一政策的繼續(xù)貫徹落實將繼續(xù)促進等離子體點火設(shè)備的市場需求增長，而經(jīng)濟效益和社會效益更好的無燃油電廠也有望隨之推廣開來。
氮氧化物污染控制催生脫硝大市場。近年來，我國氮氧化物污染始終較為嚴重，對其排放的控制要求也愈加嚴格。“十二五”期間，實施總量控制的減排污染物將增加氨氮和氮氧化物兩項。在2009年7月的《火電廠大氣污染物排放標準》（征求意見稿）中也明確規(guī)定：自2010年1月1日起，新建、擴建、改建火電廠建設(shè)項目氮氧化物排放濃度重點地區(qū)不高于200mg/m3，其他地區(qū)不高于400 mg/m3，至2015年1月1日，所有火電機組氮氧化物排放濃度都要求重點地區(qū)不高于200 mg/m3，其他地區(qū)不高于400mg/m3。依此估算，需要改造的裝機在2000臺左右，共2億多千瓦，需要在2015年前全部改造完成，平均每年改造300-400臺。繼脫硫之后，脫硝政策將出臺，催生脫硝大市場。
公司憑借世界領(lǐng)先技術(shù)，在脫硝市場中優(yōu)勢明顯。等離子點火設(shè)備有較高技術(shù)壁壘。公司擁有原創(chuàng)的煤粉鍋爐等離子體點火及穩(wěn)燃技術(shù)，為世界領(lǐng)先水平，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。與SCR技術(shù)相比，公司的等離子低氮燃燒技術(shù)擁有成本上的巨大優(yōu)勢，初始投資費用僅為SCR技術(shù)的1/2，運營費用則為1/20，運營基本不需要費用。同時，等離子低氮燃燒技術(shù)同樣可將氮氧化物排放濃度降低到150左右甚至更低，能夠滿足國家重點地區(qū)的排放要求。隨著脫硝政策和電價補貼政策的出臺，公司的等離子低氮燃燒技術(shù)將在脫硝市場上大顯身手，充分發(fā)揮優(yōu)勢。
擁有不同等級多款產(chǎn)品，具備各自市場。公司目前主要產(chǎn)品包括普通等離子體點火設(shè)備（4個等離子燃燒器）、等離子無燃油點火設(shè)備（8個等離子燃燒器）、等離子低氮燃燒設(shè)備（24-32個等離子燃燒器）、工業(yè)窯爐等離子點火系統(tǒng)（1個等離子燃燒器）以及微油點火設(shè)備。其中工業(yè)窯爐等離子點火系統(tǒng)量相對較少。等離子無燃油點火設(shè)備和低氮燃燒設(shè)備預計將成為公司未來3年的主要發(fā)展方向。
客戶看好公司發(fā)展，雙尺度低氮燃燒在深圳能源成功運用。之前，我們還對公司等離子點火技術(shù)的客戶深圳能源進行了調(diào)研，深圳能源采用公司的雙尺度低氮燃燒點火技術(shù)，對鍋爐進行了成功改造，看好公司未來發(fā)展。深圳能源媽灣電廠采用公司的雙尺度點火技術(shù)，改造了30萬千瓦機組鍋爐，一次性投入1300萬元（其中深圳市補貼了600萬元），之后沒有運行費用。如果不進行鍋爐改造，電廠每年啟動投油需要100萬元左右，因此，公司的實際投入在7年即可收回。此外，采用等離子體雙尺度低氮燃燒技術(shù)改造還可將公司氮氧化物的排放濃度大幅降低，每年每臺爐節(jié)省近百萬元的排污收費，為公司帶來了切實的經(jīng)濟效益。從經(jīng)濟性的角度來考慮，老電廠也都有改造的動力，公司未來市場廣闊。
首次給予“審慎推薦”投資評級，目標價124.5～140元。我們認為，節(jié)能減排和氮氧化物排放控制將帶來無燃油電廠和脫硝市場的大量需求。隨著公司無燃油電廠示范項目和等離子低氮燃燒設(shè)備改造項目的成功投產(chǎn)，公司等離子無燃油點火設(shè)備和低氮燃燒設(shè)備將占領(lǐng)更大的市場份額，預計2010、2011、2012年每股收益分別為1.30元、2.49元、3.50元，復合增速在60%左右。鑒于公司較高的成長性，我們給予2011年50倍PE估值或2012年40倍PE估值，目標價124.5-140元。
風險因素：脫硝政策推后出臺風險；無燃油電廠推廣速度較慢風險；估值較高，市場整體回調(diào)的風險。
提交關(guān)閉
