公司在2009年底的自來水供水和污水處理能力為1200萬噸，其中，60％為污水處理項目，40％為自來水供水業(yè)務。預計到2012年公司自來水和污水處理產(chǎn)能達到1500萬噸，增幅約為30％。污水處理業(yè)務目前毛利率較高，但市場空間相對逐漸達到飽和，自來水業(yè)務毛利率較低，未來的市場和利潤率都有較大提升空間。作為國內(nèi)水務龍頭企業(yè)，主要業(yè)務發(fā)起于首都北京，公司在與地方政府合作方面具有天然優(yōu)勢，類似于與湖南省合作的戰(zhàn)略合作模式，能夠加速公司的擴張步伐，與海口市合作的“水地聯(lián)做”模式，能夠提高公司的盈利能力。在經(jīng)歷了“投資布局”階段之后，公司的經(jīng)營重點逐漸轉向強化經(jīng)營管理，我們相信，這將帶來公司利潤率的提升。
拓展產(chǎn)業(yè)鏈，水務建設將有可能成為新的收入增長點。公司及下屬首創(chuàng)（香港）
公司在2007年收購了國中愛華（天津）市政環(huán)境工程公司，改名為“首創(chuàng)愛華”，公司合計持有90％的股權。2009年，首創(chuàng)愛華貢獻了營業(yè)收入5.2億元，營業(yè)利潤1.5億元。由于目前首創(chuàng)愛華主要承接首創(chuàng)股份的工程項目，從整體效益最大化的角度出發(fā)，首創(chuàng)股份不追求首創(chuàng)愛華自身的利潤率，但是首創(chuàng)股份也在鼓勵首創(chuàng)愛華向外拓展業(yè)務，承攬外部污水處理項目，如果未來首創(chuàng)愛華承接的外部工程達到40％，不僅收入會上一個臺階，利潤率也會有明顯提升。
房地產(chǎn)業(yè)務可能成為利潤貢獻的亮點。公司2007年4月與?？谑袃渲行暮炗喠恕逗？谑形骱Ｐ聟^(qū)土地一級開發(fā)合作合同》，根據(jù)該合同的約定，公司和儲備中心共同合作開發(fā)位于海口市西海岸區(qū)域的5209畝土地，分兩期開發(fā)：
一期開發(fā)面積約4050畝，二期開發(fā)面積約1159畝。土地出讓收益在上繳相應的稅、費后由政府和公司按約定比例進行分配。2009年，已經(jīng)拍賣的土地1000余畝，為公司貢獻收入約5億元，貢獻營業(yè)利潤約2.5億元。我們假設剩余的4000余畝土地在2010至2012年平穩(wěn)銷售，由于海南省土地拍賣價格較高，預計這塊業(yè)務會給公司帶來較大利潤貢獻。
京通快速路收費和新大都飯店穩(wěn)定運營，成為公司業(yè)績的“安全墊”。京通快速路的通行能力已經(jīng)基本上達到飽和，以2009年營業(yè)收入2.6億元計算，當年能夠獲得政府補貼2.34億元。新大都飯店正常情況下能夠實現(xiàn)盈虧平衡，2009年受全球金融危機影響，出現(xiàn)2000多萬元的虧損，我們認為只是短期現(xiàn)象。這兩項業(yè)務，尤其是京通快速路收費項目，每年為首創(chuàng)股份提供了約4億元的稅前利潤，繳納所得稅后能夠貢獻每股收益約0.14元。這為公司的業(yè)績提供了“安全墊”，即使其他業(yè)務遇到經(jīng)營困難，也可以保證公司的業(yè)績有一定的保證，為投資提供了安全邊際。
提交關閉
