徐宗威談市政公用特許經(jīng)營：如何確定特許項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓價(jià)格
2009-07-31 02:24:13
評(píng)估市政公用事業(yè)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，第一筆賬要算的就是項(xiàng)目的資產(chǎn)價(jià)格。資產(chǎn)價(jià)格又包含了有形資產(chǎn)價(jià)格和無形資產(chǎn)價(jià)格。有形資產(chǎn)價(jià)格的計(jì)算相對(duì)簡單。因?yàn)橛行钨Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格實(shí)質(zhì)上就是項(xiàng)目設(shè)備（資產(chǎn)）在轉(zhuǎn)讓時(shí)的現(xiàn)值價(jià)格。比如項(xiàng)目的設(shè)備是用1000萬元買來的，扣除500萬元折舊，再乘個(gè)市場系數(shù)，就是有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格了。但是，現(xiàn)在是項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓不僅僅是項(xiàng)目設(shè)備的現(xiàn)值價(jià)格，還要考慮到項(xiàng)目的無形資產(chǎn)和其他因素所形成的價(jià)格。
一、有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格
有形資產(chǎn)有狹義的概念和廣義的概念之分。狹義的有形資產(chǎn)通常是指企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金。廣義的有形資產(chǎn)則包括企業(yè)的資金、資源、產(chǎn)品、設(shè)備、裝置、廠房、人才信息等一切生產(chǎn)要素在內(nèi)。總的來說，有形資產(chǎn)就是有一定實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。
從分類看，有形資產(chǎn)是以具體物質(zhì)產(chǎn)品形態(tài)存在的資產(chǎn)，包括生產(chǎn)有形資產(chǎn)和非生產(chǎn)有形資產(chǎn)；有形資產(chǎn)還可以分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。
生產(chǎn)有形資產(chǎn)是指生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的資產(chǎn)，包括有形固定資產(chǎn)、存貨 庫存和珍貴物品。其中有形固定資產(chǎn)又按住宅、其他房屋和建筑物、機(jī)器和設(shè)備、培育資產(chǎn)分類核算；存貨按原材料及用品、在制品、制成品、轉(zhuǎn)售貨物分類核算。非生產(chǎn)有形資產(chǎn)是自然提供未經(jīng)生產(chǎn)而取得的資產(chǎn)。非生產(chǎn)有形資產(chǎn)包括土地、地下資產(chǎn)、非培育生物資源、水資源。
有形資產(chǎn)數(shù)量可以從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上查到。需要注意的是，對(duì)市政公用事業(yè)項(xiàng)目的有形資產(chǎn)評(píng)估，一是考慮市政公用項(xiàng)目有形資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值時(shí)，不僅要看到數(shù)量，而且要注意評(píng)價(jià)其產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的潛力；二是要科學(xué)客觀地選擇折舊率，反映真實(shí)價(jià)值；三是對(duì)有形資產(chǎn)要做全面的登記評(píng)估，防止有形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)的實(shí)物遺漏，按照政策需要不計(jì)入轉(zhuǎn)讓價(jià)格部分的，要有明確說法，做到全面記錄在案。
二、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格
無形資產(chǎn)價(jià)格是指所委托經(jīng)營的市政公用事業(yè)項(xiàng)目或項(xiàng)目資產(chǎn)由于其潛在的市場價(jià)值和社會(huì)影響力等給項(xiàng)目經(jīng)營帶來的效益價(jià)格。問題是無形資產(chǎn)這個(gè)賬怎么算，也就是無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率該怎么算。財(cái)政部《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則無形資產(chǎn)》規(guī)定，無形資產(chǎn)評(píng)估的折現(xiàn)率為“預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑保持一致”。對(duì)于一項(xiàng)無形資產(chǎn)而言，其應(yīng)該給予出讓者或者是授讓者的投資回報(bào)率，即是承租企業(yè)或投資者在考慮風(fēng)險(xiǎn)程度后可以接受的必要回報(bào)，其可以帶來的未來現(xiàn)金流按照該折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后所得到的現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)?shù)扔诔凶馄髽I(yè)或投資者之前所愿意付出的對(duì)價(jià)。這個(gè)必要的回報(bào)率即是無形資產(chǎn)評(píng)估中所要使用的折現(xiàn)率。
無論采取哪種算法，都要根據(jù)無形資產(chǎn)評(píng)估的目的、前提條件和未來使用狀況可能帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。而評(píng)估結(jié)果往往存在較大誤差。國際認(rèn)可的可以被接受的折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)在20%以內(nèi)。
三、特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格
為什么承租者（投資者）給的轉(zhuǎn)讓價(jià)格比地方開出的轉(zhuǎn)讓價(jià)要高很多蘭州自來水公司開出的45%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)是5個(gè)億，而法國威力雅給出的轉(zhuǎn)讓價(jià)是17個(gè)億。上海浦東自來水公司50%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，開價(jià)是7.3個(gè)億，而法國威力雅競拍出20個(gè)億。為什么？因?yàn)榻o的轉(zhuǎn)讓價(jià)格絕對(duì)不僅僅是項(xiàng)目有形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，因?yàn)橛行钨Y產(chǎn)本身不值那么多錢。一個(gè)新的問題來了，在市政公用事業(yè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓中，我們對(duì)項(xiàng)目無形資產(chǎn)的價(jià)格被大大低估了。因?yàn)橥顿Y者敢于出這樣的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，最終是要收回的并且是可能收回的，投資者敢于出這樣的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，一定是物有所值的。
“收益成本法”，“企業(yè)現(xiàn)值法”，不管用什么方法計(jì)算，在計(jì)算因素中已經(jīng)包括了現(xiàn)在購置同樣設(shè)備、原材料以及土地和廠房所需的費(fèi)用，同時(shí)還包括了經(jīng)營期內(nèi)全部的項(xiàng)目正常收益；包括了擴(kuò)大市場規(guī)模的預(yù)先的墊付支出；包括了降低成本后項(xiàng)目提高效率取得的收益；等等。這樣算下來，承租者仍然是合算的，而且付掉17億元和20億元后承租者仍然是大有錢賺的。那么問題出在哪里？
問題出在我們低估了市政公用事業(yè)項(xiàng)目的無形資產(chǎn)價(jià)格。尤其是忽略了項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。如果經(jīng)營者沒有新的投資，只是拿到市政項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)。
比如經(jīng)營者拿到一個(gè)城市管道燃?xì)獾慕?jīng)營權(quán)，他的正常和合理收益應(yīng)當(dāng)是1000萬元，但是他通過管道燃?xì)獾慕?jīng)營一年拿到3000萬元的收益，那其中2000萬元的收益就是他獲得的特許經(jīng)營權(quán)得到的，是特許經(jīng)營權(quán)給他帶來的收益。這部分收益可以算作無形資產(chǎn)的部分，也可以算作獨(dú)立的特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。我在《公權(quán)市場》一書中詳細(xì)討論了計(jì)算中的相關(guān)問題，這部分價(jià)格不算將造成社會(huì)公眾利益的損失。
因此在項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓中，既要考慮項(xiàng)目的有形資產(chǎn)價(jià)格，更要考慮項(xiàng)目的無形資產(chǎn)價(jià)格，還要考慮項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。有項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，可以通過無形資產(chǎn)的計(jì)算實(shí)現(xiàn)特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，沒有項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)營者不要求取得產(chǎn)權(quán)的，特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算就更顯得十分重要和十分必要。
經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓有沒有價(jià)格，這一直是個(gè)有爭議的問題。問題的核心是政府把城市的某一公用事業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租者（投資者）能不能取費(fèi)，能不能有價(jià)格。對(duì)這個(gè)問題，我一直認(rèn)為是有價(jià)格的。因?yàn)槟骋皇姓庙?xiàng)目的經(jīng)營給了經(jīng)營者，他可以不投入，不需要增加新的投資，就可以通過經(jīng)營獲得收入。比如長安街上的公交線路，再比如城市管道燃?xì)獾慕?jīng)營，都是效益非常好的市政項(xiàng)目。無償?shù)匕呀?jīng)營收益讓承租者拿走了，無疑是損失了公眾利益。
當(dāng)然項(xiàng)目收益可以通過稅收的辦法裝進(jìn)政府的錢袋。但是在稅收之后仍有較高利潤存在的時(shí)候怎么辦，政府總不能月月跟承租者去分賬。
經(jīng)營者拿到特許經(jīng)營權(quán)，就意味著他拿到整個(gè)城市的某項(xiàng)市政項(xiàng)目的全部市場，他不用再去做廣告，不用和任何人競爭，不需要再去為開拓市場花大筆的錢。因?yàn)榻?jīng)營者拿到特許經(jīng)營權(quán)，就充分享有了獲得和利用過去城市某市政集團(tuán)所積累形成的市場利益，甚至免去了經(jīng)營者為今后擴(kuò)大市場規(guī)模的預(yù)先墊付支出。
市政項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格實(shí)際上是承租者經(jīng)營市政公用事業(yè)項(xiàng)目不需要投入就可以獲利的部分，或者是增加的投入超過合理回報(bào)部分收益的預(yù)付款項(xiàng)。
特許經(jīng)營權(quán)是有價(jià)格的，取得特許經(jīng)營權(quán)應(yīng)當(dāng)是有償?shù)摹?br>
但是，特許經(jīng)營權(quán)價(jià)格有時(shí)會(huì)表現(xiàn)為負(fù)值，因?yàn)橛行┦姓?xiàng)目是政策性的，比如有些公交線路是不賺線的。在負(fù)值的情況下，在轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營權(quán)的時(shí)候，政府不僅無法收錢還需要向經(jīng)營者付費(fèi)。
