伴隨碳中和理念的提出、“十四五”規(guī)劃等政策加持以及融資環(huán)境的持續(xù)改善，相關(guān)環(huán)保行業(yè)細(xì)分賽道有望重回高增長(zhǎng)的景氣周期。在此背景下，處于環(huán)境修復(fù)和土壤修復(fù)龍頭地位的高能環(huán)境也獲得多家券商的推薦，其中，中金公司、中信證券、太平洋證券等頭部券商重申對(duì)公司的看好，并給予公司“跑贏行業(yè)”、“買入”評(píng)級(jí)。據(jù)公開資料顯示，高能環(huán)境是國(guó)內(nèi)較早專業(yè)從事環(huán)境污染防治技術(shù)研究和應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)之一，自上市以來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在環(huán)境修復(fù)及危廢處置領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐富，未來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸的帶動(dòng)下，公司運(yùn)營(yíng)收入有望持續(xù)提升，增長(zhǎng)前景值得期待。
政策大力加持“環(huán)境修復(fù)+危廢處置”雙輪驅(qū)動(dòng)
“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議明確提出，至2035年要廣泛形成綠色生產(chǎn)生活方式，碳排放達(dá)峰后穩(wěn)中有降，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)。這在一定程度上意味著環(huán)境治理投入力度占GDP的比重將顯著提升，環(huán)保行業(yè)蛋糕有望做大，將整體利好環(huán)保行業(yè)從業(yè)企業(yè)。
與此同時(shí)，全國(guó)生態(tài)修復(fù)總體規(guī)劃擬15年投入資金超3萬(wàn)億元，相比目前市場(chǎng)每年百億元級(jí)別規(guī)模，提升空間充足。且自2020年以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)《土壤污染防治基金管理辦法》、《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》等文件，鼓勵(lì)土壤污染防治任務(wù)重、具備條件的省設(shè)立基金，積極探索基金管理的有效模式和回報(bào)機(jī)制。伴隨污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)持續(xù)推進(jìn)、融資環(huán)境轉(zhuǎn)好及多項(xiàng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策加速落地，“十四五”期間環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望步入新一輪發(fā)展周期。
公開資料顯示，高能環(huán)境主要從事環(huán)境修復(fù)和固廢處理處置兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年的行業(yè)深耕，目前公司已經(jīng)形成了以環(huán)境修復(fù)、危廢處理處置、生活垃圾處理、一般工業(yè)固廢處理為核心的業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)兼顧廢水處理、煙氣處理、污泥處置等其他領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的綜合型環(huán)保服務(wù)平臺(tái)。
考慮到市場(chǎng)前景的廣闊及政策的大力支持，作為土壤修復(fù)龍頭，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，有望優(yōu)先受益行業(yè)需求釋放，且其以“環(huán)境修復(fù)+危廢處置”為核心主業(yè)的戰(zhàn)略布局也獲得中金公司等多家券商的看好。此外，對(duì)于公司在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)，中金公司表示，若引入2022年盈利預(yù)測(cè)10.1億元，維持目標(biāo)價(jià)22元不變，對(duì)應(yīng)2021年市盈率24倍，較當(dāng)前股價(jià)約有70%的上行空間。
歸母凈利年復(fù)合增速近30% 在手訂單充沛
《紅周刊》注意到，公司于2014年登陸資本市場(chǎng)，2014年—2019年，公司營(yíng)收呈現(xiàn)出連續(xù)上漲的趨勢(shì)，由2014年的7.77億元增加至2019年的50.75億元，年復(fù)合增速為45.55%；同時(shí)間區(qū)間內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)也由1.16億元上漲至4.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.85%。此外，即便受疫情影響，公司2020年前三季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)仍然實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.18億元，同比增加36.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.13億元，同比上漲31.7%。對(duì)于業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司對(duì)《紅周刊》表示，“一方面，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)離不開公司穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)策略，公司在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不盲目追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是重點(diǎn)聚焦于項(xiàng)目?jī)?nèi)在的核心價(jià)值，從而保證公司財(cái)務(wù)的健康；另一方面，公司機(jī)制健全，我們始終認(rèn)為員工是企業(yè)的主人，同時(shí)采取激勵(lì)措施釋放員工積極性”。
尤為值得投資者關(guān)注的是，若以前三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)來(lái)看，2018年9月30日—2020年9月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為1.46億元、3.53億元、5.26億元，不僅持續(xù)為正值且處于連續(xù)上漲的通道，年復(fù)合增速高達(dá)89.81%，這反映出公司具有較好的經(jīng)營(yíng)“造血”能力。
此外，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健發(fā)展與公司充沛的在手訂單不無(wú)關(guān)系，據(jù)公司2020年前三季度主要經(jīng)營(yíng)信息簡(jiǎn)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司新增訂單金額為27.31億元，其中，工程承包類訂單18.56億元，投資運(yùn)營(yíng)類訂單8.75億元。若按業(yè)務(wù)板塊劃分，報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域新增訂單10.26億元；固廢處理處置領(lǐng)域中，生活垃圾處理類業(yè)務(wù)新增訂單11.60億元，危廢處理處置類業(yè)務(wù)新增訂單2.38億元，一般工業(yè)固廢處理類業(yè)務(wù)新增訂單0.79億元；其他類業(yè)務(wù)新增訂單2.28億元。截至2020年三季度末，公司在手訂單金額共計(jì)130.01億元，其中已履行53.22億元，尚可履行76.79億元。
對(duì)此，國(guó)盛證券表示，公司在手投資運(yùn)營(yíng)類訂單體量較大，未來(lái)兩年集中投產(chǎn)望帶來(lái)更為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，其中，垃圾焚燒已投產(chǎn)10個(gè)項(xiàng)目，處理規(guī)模達(dá)8500噸/日，成長(zhǎng)空間較大；危廢已運(yùn)營(yíng)8個(gè)項(xiàng)目，公司在手運(yùn)營(yíng)的危廢處理處置牌照量為58.9萬(wàn)噸/年，其中，資源化處置類牌照量已達(dá)到50.6萬(wàn)噸/年，占全部牌照量的86%，危廢業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
考慮到公司在手垃圾焚燒、危廢等運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目較多，未來(lái)兩年逐步投產(chǎn)后將帶來(lái)更為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，此外，作為土壤修復(fù)龍頭企業(yè)，公司修復(fù)訂單同樣值得期待，疊加危廢與垃圾焚燒景氣度回升，公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目持續(xù)挖潛、新訂單增長(zhǎng)良好，公司有望享受估值溢價(jià)。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富
高能環(huán)境由中科院高能物理研究所墊襯工程處脫胎而來(lái)，公司既是國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，同時(shí)也是專家院士工作站、博士后工作站，經(jīng)過(guò)多年的行業(yè)深耕，目前公司技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，公司擁有446項(xiàng)專利技術(shù)和21項(xiàng)軟件著作權(quán)，主編/參編了78項(xiàng)國(guó)家/聯(lián)盟/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)15項(xiàng)。
展開來(lái)看，在環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域，公司研發(fā)的“重金屬污染土壤/底泥的穩(wěn)定化處理技術(shù)”入選了2014年度國(guó)家重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù)名錄；“填埋場(chǎng)地下水污染系統(tǒng)防控與強(qiáng)化修復(fù)技術(shù)關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”被評(píng)為國(guó)家技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。憑借領(lǐng)先的技術(shù)，公司在該領(lǐng)域參編行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)7項(xiàng)，同時(shí)公司還與美國(guó)TRS成立合資公司，引進(jìn)并優(yōu)化原位熱脫附技術(shù)，大大提升了我國(guó)污染場(chǎng)地修復(fù)實(shí)施技術(shù)和管理水平。
危廢處理處置方面，公司形成了危廢資源化與無(wú)害化處理處置全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)體系，資源化主要為針對(duì)廢有機(jī)溶劑、有色金屬?gòu)U渣的綜合回收利用技術(shù)，無(wú)害化主要包括含重金屬?gòu)U酸液（含鉻廢液、鉛鋅廢液）、廢堿類的物化處理技術(shù)、回轉(zhuǎn)窯焚燒處置技術(shù)、穩(wěn)定化/固化安全填埋技術(shù)。生活垃圾處理領(lǐng)域方面，公司研發(fā)的第三代藍(lán)色焚燒技術(shù)體系涵蓋生物干化預(yù)處理、水冷爐排焚燒、二噁英催化分解、垃圾焚燒協(xié)同處置等各個(gè)環(huán)節(jié)，可針對(duì)不同項(xiàng)目提供最適宜的解決方案，加強(qiáng)透明度與安全指標(biāo)管理，使焚燒中的各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到歐盟標(biāo)準(zhǔn)。在垃圾填埋領(lǐng)域，公司是生態(tài)屏障技術(shù)體系的開拓者和領(lǐng)導(dǎo)者，具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生態(tài)屏障技術(shù)體系和實(shí)施能力，主編3項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，參編22項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
除具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)外，公司也具有多類一級(jí)資質(zhì)及豐富的項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。公司擁有市政公用工程施工總承包壹級(jí)、環(huán)保工程專業(yè)承包壹級(jí)、環(huán)境工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)等資質(zhì)，同時(shí)，公司可以提供系統(tǒng)化的環(huán)境解決方案，滿足政府、工業(yè)企業(yè)、工業(yè)園區(qū)等客戶跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)打包整合的需求，實(shí)現(xiàn)總體方案規(guī)劃與各項(xiàng)目獨(dú)立實(shí)施的有機(jī)結(jié)合。
項(xiàng)目實(shí)施方面，目前公司在環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域已完成百余項(xiàng)專業(yè)修復(fù)項(xiàng)目，其中多項(xiàng)成為行業(yè)示范工程。在有機(jī)物污染修復(fù)典型項(xiàng)目中，原位熱脫附技術(shù)及設(shè)備在蘇州溶劑廠原址北區(qū)場(chǎng)地治理項(xiàng)目實(shí)施中取得了良好效果，修復(fù)土方量全球領(lǐng)先，有機(jī)物去除率達(dá)99.99%以上。在固廢處理領(lǐng)域，公司具備填埋、焚燒、危廢處理和資源化利用等固廢領(lǐng)域的建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力，從單個(gè)固廢項(xiàng)目向醫(yī)廢、污泥、危廢等靜脈產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目擴(kuò)展，提升了固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)服務(wù)能力。
此外，據(jù)公司最新公告顯示，公司全資子公司貴州高能，擬與黔西南州義龍新區(qū)管理委員會(huì)簽署投資協(xié)議，在當(dāng)?shù)赝督ㄙY源綜合利用產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資40億元，項(xiàng)目將分三期建設(shè)：一期擬建15萬(wàn)噸/年含銅鎳及20萬(wàn)噸/年含鉛廢物綜合利用項(xiàng)目，計(jì)劃投資11.5億元；二期擬建15萬(wàn)噸/年含鋅錫等有色金屬綜合利用項(xiàng)目，計(jì)劃投資8.5億元；三期擬建設(shè)銅、鉛、鋅十萬(wàn)噸級(jí)電解車間及相應(yīng)陽(yáng)極泥回收生產(chǎn)車間，并擴(kuò)展廢催化劑稀貴金屬綜合利用項(xiàng)目，計(jì)劃投資20億元。
上述項(xiàng)目落地后，公司金屬資源化產(chǎn)能將大幅提升，同時(shí)十萬(wàn)噸電解車間意味著公司將進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，有序布局金屬資源深加工處理環(huán)節(jié)，強(qiáng)化危廢項(xiàng)目布局。此外，據(jù)公司執(zhí)行董事長(zhǎng)凌錦明透露，“事前風(fēng)控對(duì)項(xiàng)目至關(guān)重要，同時(shí)每一個(gè)項(xiàng)目還要考慮未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及相應(yīng)的投入產(chǎn)出比。公司此項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施，將有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司固廢危廢綜合利用的規(guī)模和能力，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)”。
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