2020年，環(huán)保領(lǐng)域“逆向混改潮”的趨勢(shì)愈加明顯。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年以來，環(huán)保領(lǐng)域就發(fā)生了6起國有資本入股民營環(huán)保上市公司的案例。這些民營環(huán)保上市公司先后出讓或計(jì)劃出讓控制權(quán)，國有資本在環(huán)保產(chǎn)業(yè)頭部的勢(shì)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
北控水務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱北控水務(wù)，證券代碼00371.HK）一直被業(yè)界認(rèn)為是混合所有制改革的成功者。從行業(yè)新兵到領(lǐng)軍企業(yè)，混合所有制改革為北控水務(wù)注入了怎樣的動(dòng)能？面對(duì)央企、地方環(huán)保集團(tuán)、民營企業(yè)、外資企業(yè)“群雄四起”的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，北控水務(wù)頻頻傳出與中國長江三峽集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱三峽集團(tuán)）的合作消息，又意欲何為？對(duì)此，本刊專訪了北控水務(wù)高級(jí)副總裁于立國。
01
一個(gè)集國企品牌優(yōu)勢(shì)、上市公司融資優(yōu)勢(shì)和民營企業(yè)市場(chǎng)開拓優(yōu)勢(shì)于一身的新型國有控股企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：對(duì)于北控水務(wù)來說，2008年是具有特別意義的一年。這一年，北京控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱北控集團(tuán)）收購了中科成環(huán)保集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中科成），成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)早期進(jìn)行混合所有制改革的標(biāo)桿。當(dāng)初，北控集團(tuán)是基于一個(gè)怎樣的歷史背景作出了這樣的決定？
于立國：北控集團(tuán)之所以作出這個(gè)決定，主要起因是當(dāng)時(shí)北京市國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整以及北控集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略布局。
2007年，北京市加快國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局調(diào)整，深化公用事業(yè)改革和投融資體制改革。彼時(shí)，北控集團(tuán)剛剛完成向綜合性公用事業(yè)轉(zhuǎn)型，從基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略角度出發(fā)，最后把眼光落在了方興未艾的水務(wù)行業(yè)上。
那個(gè)時(shí)候，我國城市污水處理率遠(yuǎn)低于美國等發(fā)達(dá)國家的污水處理率，再加上水務(wù)行業(yè)離國家鼓勵(lì)的市場(chǎng)化、專業(yè)化要求還存在較大差距，市場(chǎng)潛力巨大。
但當(dāng)時(shí)，北控集團(tuán)旗下的水務(wù)資產(chǎn)只有一家供水廠，若想快速布局水務(wù)行業(yè)，就必須要發(fā)揮自身在投融資方面的優(yōu)勢(shì)，通過資本運(yùn)作收購有價(jià)值的標(biāo)的，快速獲取行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。
2008年，北控集團(tuán)收購了上華控股有限公司，這是一家在香港上市的企業(yè)。收購?fù)瓿珊?，我們通過重組又引入了一家民營環(huán)保企業(yè)中科成，包括他的資產(chǎn)和專業(yè)團(tuán)隊(duì)。這樣一來，再加上北控集團(tuán)原有的水務(wù)資產(chǎn)以及管理團(tuán)隊(duì)，一個(gè)集國企品牌優(yōu)勢(shì)、上市公司融資優(yōu)勢(shì)和民營企業(yè)市場(chǎng)開拓優(yōu)勢(shì)于一身的新型國有控股企業(yè)——北控水務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：除了中科成，還考慮過其他標(biāo)的嗎？
于立國：在收購中科成之前，確實(shí)有幾個(gè)備選標(biāo)的，但經(jīng)過審慎的綜合評(píng)估后，北控集團(tuán)還是選擇了中科成。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：為什么會(huì)看上中科成？
于立國：之所以選擇中科成，主要是他有以下幾方面優(yōu)勢(shì)：一是2007年底中科成通過TOT、BOT等方式相繼拿下了10余家污水處理廠，總資產(chǎn)達(dá)到12.4億元，營業(yè)收入1.9億元，凈利潤6750萬元，凈利潤率高達(dá)36.4%，已經(jīng)成為國內(nèi)第八大污水處理企業(yè)，在污水處理領(lǐng)域具有一定的發(fā)展規(guī)模，這是非常契合北控集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展要求的。
二是中科成核心團(tuán)隊(duì)具有很強(qiáng)的專業(yè)能力，尤其是在污水處理領(lǐng)域具有豐富的運(yùn)營管理和市場(chǎng)開拓經(jīng)驗(yàn)，在投資、建設(shè)、運(yùn)營管理等方面具有核心工藝、技術(shù)研發(fā)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、項(xiàng)目管理及融資等多重優(yōu)勢(shì)。
三是中科成擁有比較齊備的行業(yè)資質(zhì)，如原建設(shè)部、國家發(fā)展改革委、原國家環(huán)?？偩值阮C發(fā)的工程設(shè)計(jì)、咨詢和運(yùn)營管理甲級(jí)資質(zhì)證書，也是全國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)和國家高新技術(shù)企業(yè)、全國十佳優(yōu)秀污水處理單位。
四是雙方在當(dāng)時(shí)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下能找到高度的契合點(diǎn)。一面是中科成管理層謀劃上市已久，條件也基本成熟，但恰巧趕上2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)，國內(nèi)外金融環(huán)境突然惡化；另一面是北控集團(tuán)資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，且作為北京市國資委旗下的國有企業(yè)，在政府影響力方面有著其他民營企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢(shì)，而這對(duì)政府主導(dǎo)的水務(wù)行業(yè)尤其重要。
基于這幾方面的考慮，北控集團(tuán)牽手中科成，能夠迅速將北控集團(tuán)的體制、資本優(yōu)勢(shì)與中科成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模、能力優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，產(chǎn)生良好的化學(xué)反應(yīng)。因此，經(jīng)過多輪溝通談判，雙方終于達(dá)成了收購意向。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：收購以后，北控水務(wù)在組織架構(gòu)、職責(zé)分工等方面作出了哪些調(diào)整？
于立國：收購中科成后，我們?cè)诮M織架構(gòu)和職責(zé)分工方面充分遵循市場(chǎng)化原則，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展情況持續(xù)進(jìn)行迭代升級(jí)。
具體來說，在組織架構(gòu)方面，北控水務(wù)面向業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化組織設(shè)計(jì)，釋放組織活力，經(jīng)歷了從最初的“總部+項(xiàng)目”二級(jí)模式，到以產(chǎn)品形態(tài)為維度的專業(yè)事業(yè)部制，再到以地域?yàn)榫S度的區(qū)域事業(yè)部制，最終到目前的大區(qū)制，形成了“5+1+2”（五大區(qū)、一個(gè)流域公司、兩個(gè)事業(yè)部）的合理架構(gòu)，落實(shí)“小總部、大集團(tuán)”管控，提升組織標(biāo)準(zhǔn)化水平，推進(jìn)大區(qū)全能力建設(shè)。與此同時(shí)，我們積極面向水務(wù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局專業(yè)公司和協(xié)同公司，構(gòu)筑生態(tài)化、平臺(tái)化的“北控水務(wù)系”產(chǎn)業(yè)集群。
在職責(zé)分工方面，北控水務(wù)借鑒運(yùn)用軍改思想，以“軍種主建、戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)”的形式承載組織專業(yè)化建設(shè)。所謂“軍種”，即系統(tǒng)性識(shí)別產(chǎn)出單元與后臺(tái)支撐系統(tǒng)，全力打造戰(zhàn)略、市場(chǎng)、技術(shù)、建設(shè)、運(yùn)營、智慧、人資、財(cái)金、管控、風(fēng)控等“十大系統(tǒng)能力”，強(qiáng)化各系統(tǒng)條線對(duì)業(yè)務(wù)一線的賦能；所謂“戰(zhàn)區(qū)”，即明確大區(qū)及其他業(yè)務(wù)單位為主體，統(tǒng)籌區(qū)域內(nèi)存量管理與增量拓展、在建業(yè)務(wù)，領(lǐng)導(dǎo)大區(qū)全能力建設(shè)與體系建設(shè)。
而在決策機(jī)制上，在董事會(huì)授權(quán)下，總裁辦公會(huì)下設(shè)立6個(gè)專業(yè)委員會(huì)，形成“1會(huì)+6委”決策機(jī)制，從專業(yè)權(quán)威角度保障公司決策的專業(yè)性和科學(xué)性。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：從收購中科成發(fā)展到今天，您怎么評(píng)價(jià)當(dāng)初的決定？
于立國：現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)初的決定是無比正確的。
收購中科成以后，北控水務(wù)在管理方式上按照現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，使得北控水務(wù)既可以充分發(fā)揮中科成管理層豐富的水務(wù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，又可以依靠大股東北控集團(tuán)的國有企業(yè)背景，為北控水務(wù)未來的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的制度和組織基礎(chǔ)。這充分體現(xiàn)了北控集團(tuán)在混合所有制改革推進(jìn)中的高瞻遠(yuǎn)矚和膽識(shí)魄力。而北控集團(tuán)對(duì)投資權(quán)的充分授權(quán)，使得北控水務(wù)從2008年至今的十幾年時(shí)間里，充分發(fā)揮資本運(yùn)作和水務(wù)行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)兩大核心作用，通過一系列并購擴(kuò)張，迅速發(fā)展成為了行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
從具體數(shù)據(jù)來看，自2008年混合所有制改革以來，北控水務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋市政水務(wù)、水環(huán)境綜合治理、環(huán)衛(wèi)及固廢處理、工業(yè)水務(wù)、村鎮(zhèn)水務(wù)、海外業(yè)務(wù)、海水淡化、科技服務(wù)、金融服務(wù)、清潔能源等眾多領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布全國百余個(gè)地級(jí)市，以及馬來西亞、新加坡、葡萄牙、澳大利亞、新西蘭等海外市場(chǎng)。此外，各項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)增長迅猛，北控水務(wù)連續(xù)十年?duì)I業(yè)收入復(fù)合年均增速達(dá)51.13%，凈利潤復(fù)合年均增速達(dá)54.82%，總資產(chǎn)復(fù)合年均增速達(dá)36.83%，水量規(guī)模復(fù)合年均增速達(dá)34.35%。2010年以來，北控水務(wù)連續(xù)十年榮登“水業(yè)十大影響力企業(yè)”榜首，行業(yè)影響力持續(xù)提升。
02
“雙向”混改的目的，就是要形成國有企業(yè)中有民間資本、民營企業(yè)中有國有資本的相互參與的局面
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：近兩年來，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大概已經(jīng)有20余家民營環(huán)保企業(yè)引入國有資本。您如何解讀這種現(xiàn)象？
于立國：近年來，國有企業(yè)混合所有制改革發(fā)展到了一個(gè)新的階段，不僅僅包括“引進(jìn)來”——國有企業(yè)引入部分非公資本，也包括“走出去”——國有資本參股民營企業(yè)。這種“雙向”混合所有制改革的目的，就是要形成國有企業(yè)中有民間資本、民營企業(yè)中有國有資本的相互參與的局面，以促成國有資本與民間資本的共同發(fā)展。
2020年，環(huán)保領(lǐng)域“逆向混改潮”的趨勢(shì)愈加明顯。就水環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)來說，上半年碧水源、國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)、博天環(huán)境等民營環(huán)保上市公司就先后出讓或計(jì)劃出讓控制權(quán)，國有企業(yè)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)頭部的勢(shì)力進(jìn)一步增強(qiáng)，而已接受馳援的民營環(huán)保企業(yè)在國有資本助力下成功打破融資困境，開啟了新的發(fā)展局面。
事實(shí)上，無論是以什么方式合作，對(duì)雙方企業(yè)來說均是一個(gè)全新的開始。國有資本入股后并不一定會(huì)取得民營企業(yè)的控制權(quán)，也不一定會(huì)過多干預(yù)民營企業(yè)的經(jīng)營管理，實(shí)現(xiàn)互利共贏才是國有資本入股民營企業(yè)的根本目的。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：您作為國有企業(yè)的負(fù)責(zé)人，選擇收并購民營企業(yè)時(shí)，更看重標(biāo)的哪些方面？
于立國：通常情況看，國有資本參股民營企業(yè)，會(huì)選擇有發(fā)展前景的民營上市公司、準(zhǔn)頭部企業(yè)以及具有潛力的未上市專業(yè)企業(yè)。主要看重以下四個(gè)方面的因素：
一是民營企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，特別是新興產(chǎn)業(yè)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)會(huì)更受國有資本青睞。國有企業(yè)布局政策導(dǎo)向型行業(yè)意愿更強(qiáng)，方式上多以股權(quán)投資為主，意在提升民營企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)較好的收益，確保國有資產(chǎn)保值增值。
二是民營企業(yè)的經(jīng)營能力和運(yùn)營優(yōu)勢(shì)。國有企業(yè)自身引入或者入股民營企業(yè)，一個(gè)重要目的就是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化經(jīng)營，提升企業(yè)經(jīng)營效率和運(yùn)營水平，因此國有企業(yè)比較看重民營企業(yè)的經(jīng)營和管理能力。
三是民營企業(yè)的專業(yè)資質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平。對(duì)國有企業(yè)而言，以入股方式投資具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)秀技術(shù)型或服務(wù)型公司，不論是財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資，都是一條快速進(jìn)入新行業(yè)或建立新專業(yè)能力的捷徑。
四是民營企業(yè)區(qū)域深耕或領(lǐng)域深耕能力。許多民營企業(yè)在某些重點(diǎn)區(qū)域已經(jīng)具備一定的市場(chǎng)占有率，或在行業(yè)某一細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)擁有具有代表性的專有技術(shù)和設(shè)備，這種企業(yè)雖然暫時(shí)遇到經(jīng)營困境，但若將其納入國有企業(yè)更大戰(zhàn)略布局中，則能夠最大程度發(fā)揮它的潛力，實(shí)現(xiàn)價(jià)值奇點(diǎn)的作用。
03
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資要求，不僅是要“有錢”，而且要“一直有錢”，但民企與外企顯然是不可能長期“低收益”循環(huán)的
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：目前，一面是大型央企，一面是地方環(huán)保集團(tuán)，一面是外資企業(yè)，一面是民營環(huán)保企業(yè)，您怎么看待當(dāng)前的環(huán)保產(chǎn)業(yè)形勢(shì)？
于立國：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境來看，當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境逐漸寬松化。2018年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在快速“去杠桿”過程中“很受傷”，不僅遭遇了債務(wù)及融資危機(jī)，也遭遇了業(yè)績(jī)和估值的雙殺。從2019年上半年開始，國家基于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不斷進(jìn)行政策調(diào)整，環(huán)保產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷此前的劇烈變化后，未來的三大趨勢(shì)也逐漸明晰：信貸結(jié)構(gòu)性改善、國資漸成投資主力、綠色產(chǎn)業(yè)逐漸升級(jí)。
2020年，中國人民銀行定向降準(zhǔn)、降息，下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），有效對(duì)沖了企業(yè)由于疫情影響增加的運(yùn)營成本，對(duì)于主要以BOT、PPP模式進(jìn)行經(jīng)營的污水處理行業(yè)，貸款利率下調(diào)有助于降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，緩解2017年以來快速上升的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，更加平穩(wěn)地保障在手項(xiàng)目的順利推進(jìn)。
從市場(chǎng)需求量來說，疫情對(duì)水務(wù)行業(yè)的影響基本可控。今年一季度，受疫情影響，水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求釋放相對(duì)較少，二季度后項(xiàng)目成交量回升，總體來看上半年成交額和去年同期大致相當(dāng)。由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特殊屬性，未來水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求仍將保持一定剛性。
從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，國有資本在產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)作用日趨強(qiáng)勁，以國有資本主導(dǎo)投資、民營環(huán)保企業(yè)專注技術(shù)與運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)格局進(jìn)一步形成。
一方面，環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有投資規(guī)模大、投資期限長、投資收益低的特征，這些特征以及近年來的融資環(huán)境決定了民營企業(yè)與外資企業(yè)越來越難適合環(huán)保領(lǐng)域，因?yàn)榄h(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資要求不僅是要“有錢”，而且是要“一直有錢”，而民營企業(yè)與外資企業(yè)顯然是不可能長期“低收益”循環(huán)的。
另一方面，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“政策”屬性要求行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，既要快速高效發(fā)展，還要滿足公益性要求，央企和地方國有企業(yè)在特定情況下可以“超越”市場(chǎng)規(guī)則，從這個(gè)角度來說，民營企業(yè)和外資企業(yè)是無法相比的。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：面對(duì)這種環(huán)保產(chǎn)業(yè)參與主體多元化的現(xiàn)狀，北控水務(wù)將如何突破？
于立國：這個(gè)問題已經(jīng)引起了我們的重視。
2015年以來，有超過半數(shù)的央企進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其中參與水處理行業(yè)的央企最多，有近30家，他們與民營環(huán)保企業(yè)相比有著更強(qiáng)大的資本優(yōu)勢(shì)和政商優(yōu)勢(shì)。在地方國有企業(yè)方面，全國有24家省級(jí)環(huán)保集團(tuán)“橫空出世”，各核心節(jié)點(diǎn)城市和省會(huì)城市的水務(wù)集團(tuán)也紛紛強(qiáng)勁“登場(chǎng)”。除此之外，民營環(huán)保企業(yè)依托專業(yè)化服務(wù)能力紛紛投靠央企，使競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生了深刻變化。今年以來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的成交數(shù)據(jù)也直接印證了在當(dāng)前形勢(shì)下，民營企業(yè)和外資企業(yè)的投資意圖在淡化。
根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，今年上半年90%的市場(chǎng)成交份額由國資系牽頭中標(biāo)，民營企業(yè)和外資企業(yè)牽頭中標(biāo)的市場(chǎng)成交份額僅10%左右。但是，這并不意味著環(huán)保產(chǎn)業(yè)就不需要民營企業(yè)的參與，恰恰相反，民營企業(yè)可以憑借其靈活的管理機(jī)制、技術(shù)創(chuàng)新等優(yōu)勢(shì)，在設(shè)備、技術(shù)等專業(yè)領(lǐng)域有突出的表現(xiàn)，且可以憑借自身的專業(yè)性與國有企業(yè)合作，共創(chuàng)共贏。
同樣，北控水務(wù)也需要在這一形勢(shì)下，突破原有的路徑和打法，培育新的增長賽道和發(fā)展模式。目前，北控水務(wù)一方面在探索與央企、地方平臺(tái)的多種合作渠道，拓展“+央”“+地”群生態(tài)圈；另一方面，我們也在積極開拓管網(wǎng)等新賽道，在生態(tài)環(huán)保新藍(lán)海領(lǐng)域培育二次增長基因。
環(huán)境經(jīng)濟(jì)：近兩年我們也注意到，北控水務(wù)和三峽集團(tuán)頻頻傳出合作消息。北控水務(wù)牽手三峽集團(tuán)有著怎樣的戰(zhàn)略部署和戰(zhàn)略意義？
于立國：北控水務(wù)與三峽集團(tuán)的合作，符合國家加快經(jīng)濟(jì)體制改革的有關(guān)方針政策，通過高效整合國有資本和環(huán)保專業(yè)力量，更好地服務(wù)長江大保護(hù)。對(duì)于北控水務(wù)來說，我們與三峽集團(tuán)合作，可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)。
一是有助于北控水務(wù)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們與三峽集團(tuán)的合作，是北控水務(wù)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要舉措之一，雙方結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，共同探索雙平臺(tái)模式。北控水務(wù)將致力于運(yùn)營平臺(tái)的技術(shù)建設(shè)、運(yùn)營能力建設(shè)，相信可以有效拉動(dòng)北控水務(wù)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型并促進(jìn)相應(yīng)的能力輸出。
二是有助于北控水務(wù)提升綜合流域治理能力，擴(kuò)大服務(wù)長江大保護(hù)的業(yè)務(wù)規(guī)模。同時(shí)，北控水務(wù)能夠深度參與長江大保護(hù)，也是督促自身進(jìn)一步成長，努力實(shí)現(xiàn)在更高層面上提升綜合流域治理系統(tǒng)性實(shí)踐能力。
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