2009-08-02 20:19:31
在新一輪融資潮即將形成之際，因費(fèi)用問(wèn)題而存在分歧的對(duì)沖基金和投資者之間或有望達(dá)成折衷方案。
對(duì)沖基金的客戶們?nèi)缃裰栽孤曒d道，并不僅僅是因?yàn)槿ツ昊鹣碌?9%；這種情況雖然很不理想，但與股市37%的跌幅相比還是小巫見大巫。令對(duì)沖基金客戶們更為不滿的是，一些對(duì)沖基金依然要求對(duì)資產(chǎn)收取高達(dá)2%乃至更多的管理費(fèi)用，加州公務(wù)員退休基金(Calpers)和猶他州退休基金(Utah Retirement System)就對(duì)這一做法提出了批評(píng)。令人更加難以接受的是，由于去年市場(chǎng)滑坡，一些基金還禁止客戶贖回資金。
雖然很多投資協(xié)議都明確規(guī)定允許基金這樣做，但投資者們還是被激怒了。對(duì)沖基金經(jīng)理們則辯解稱，考慮到去年秋季的艱難交易環(huán)境，投資者應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)線投資，以避免基金在贖回壓力的影響下不得不廉價(jià)出售流動(dòng)性差的資產(chǎn)。
隨著投資者不斷撤出資金，越來(lái)越多的對(duì)沖基金開始作出讓步。部分對(duì)沖基金提出，如果客戶能繼續(xù)接受基金收取2%的管理費(fèi)用和20%的獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)的做法，則在接到贖回通知后將很快允許客戶贖回資金。其他對(duì)沖基金則要求投資者延長(zhǎng)資金鎖定期，并以收取較低費(fèi)用作為回報(bào)。
例如Steven Cohen管理的SAC Capital已告知其投資者，該基金將允許投資者每個(gè)季度都可收回資金，而不是三年之后方可提取。然而，即便是在去年出現(xiàn)損失的情況下，SAC仍然在收取3%的管理費(fèi)和50%的業(yè)績(jī)提成方面毫不動(dòng)搖。SAC 2009年迄今為止呈現(xiàn)漲勢(shì)。
與此同時(shí)，也有一些基金愿意在兩方面均作出讓步以重振旗鼓，例如去年在經(jīng)歷慘跌之后關(guān)閉了旗下主力商品基金的Ospraie Management。Dwight Anderson旗下的Ospraie Management目前推出了兩只新的基金，這兩只基金沒有鎖定期限制，而且向投資者收取的管理費(fèi)也較低，比例為1%，其所收取的利潤(rùn)提成比例為10%。
對(duì)沖基金所采取的上述幾種模式究竟哪種將成為新的標(biāo)準(zhǔn)尚不得而知?，F(xiàn)階段新的融資交易寥寥無(wú)幾，大部分活動(dòng)都還處在磋商階段。不過(guò)也有一些對(duì)沖基金還是感受到了市場(chǎng)冰雪消融的氣息，以及退休基金的潛在興趣。
去年基金收取費(fèi)用的狀況基本上沒有發(fā)生改變。據(jù)Hedge Fund Research Inc.的數(shù)據(jù)顯示，基金收取管理費(fèi)用的平均水平為1.55%。然而此前幾年市場(chǎng)曾經(jīng)歷了一個(gè)費(fèi)用上漲的時(shí)期，因此第一季度基金可能對(duì)費(fèi)用作出了少許下調(diào)。
投資者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持自己的權(quán)益，例如可以堅(jiān)持要求采取一些衡量的指標(biāo)，如樹立一個(gè)基準(zhǔn)等，對(duì)沖基金的表現(xiàn)只有超過(guò)這一基準(zhǔn)才能獲得業(yè)績(jī)提成。對(duì)沖基金若能接受一些折衷方案則不失為明智之舉。
