三季報持續(xù)高增,內(nèi)生外延比翼齊飛。
1)三季報預(yù)告:前三季歸屬凈利潤凈利潤1.44~1.61億元,同比增長65%~85%;單三季歸屬凈利潤6219~7965萬元,同比增長33%~70%。三季度增速維持中報凈利潤101%的快速增長。
2)海綿城市、海水淡化、KWI提供業(yè)績增量:海水淡化業(yè)務(wù)收入主要來自滄州海水淡化工程建設(shè)。項目總投資8.2億,上半年已累計完成投資額1.03億。海綿城市業(yè)務(wù)收入主要來自六盤水海綿城市項目;六盤水項目總投資16.68億,其中工程施工合同8.78億,拆遷合同8億。公司于3月1號正式將KWI納入合并報表;KWI承諾15-17年稅后業(yè)績分別為352、371和409萬歐,大概率超預(yù)期完成。
“十三五”能源改革背景下,海水淡化迎爆發(fā)臨界點(diǎn),公司正搶先布局。我們認(rèn)為海水淡化產(chǎn)業(yè)在“十三五”電力市場化改革背景下,行業(yè)迎來爆發(fā)臨界點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)如中交建、天壕環(huán)境等公司也正大力進(jìn)行海水淡化產(chǎn)業(yè)整合。
巴安借助KWI、瑞士水務(wù)、ItN等資源,獲得海淡技術(shù)儲備以及市場渠道。國內(nèi)方面,公司滄州海水淡化PPP項目(10萬噸/日)已進(jìn)入工程安裝階段;前期簽訂營口市仙人島能源化工區(qū)海水淡化項目10萬噸/日的PPP戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,總投資規(guī)模8.3億。后續(xù)技術(shù)整合以及市場拓展仍值得市場期待!積極打造危廢新增長極:公司目前已簽署1萬噸/年蓬萊化學(xué)危固廢焚燒項目,預(yù)計三季度開始運(yùn)營;2萬噸/年新泰市循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園危廢及醫(yī)廢焚燒處理廠BOT項目,預(yù)計年底開始開工;3萬噸/年淮安環(huán)保綜合產(chǎn)業(yè)園(污泥干化、環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)、危廢處理),預(yù)計年底完成前期規(guī)劃設(shè)計及手續(xù)的辦理。此外,公司成立危廢事業(yè)部,規(guī)劃未來3-5年內(nèi)把公司打造成山東省及周邊地區(qū)的危廢龍頭,處理能力達(dá)30萬噸/年,形成公司業(yè)務(wù)的另一增長極。
投資建議:
維持增持評級!16~17年盈利預(yù)測上調(diào)至1.7、2.3億,當(dāng)前市值84億。我們強(qiáng)調(diào):
(1)海水淡化、海綿城市PPP業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,積極打造危廢新事業(yè)領(lǐng)域,前三季業(yè)績超預(yù)期或僅是開始;
(2)限制性激勵方案正式行權(quán),完成高管利益綁定;高行權(quán)條件給定業(yè)績錨,在手訂單充足保障高成長;
(3)國際化外延僅是開端,積極尋求外延做大做強(qiáng)動力強(qiáng);
(4)非公開發(fā)行募集12億,業(yè)績和新簽訂單或由此加速;維持增持評級。
風(fēng)險提示:工程進(jìn)度低于預(yù)期
提交關(guān)閉
