2014-09-10 10:58:19
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)。上周滬深 300 指數(shù)上漲 4.75%，環(huán)保板塊上漲 6.67%，表現(xiàn)
領(lǐng)先市場(chǎng) 1.93 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，板塊內(nèi)上市公司全部上漲，興蓉投資、津膜科技、維爾
利漲幅超過(guò) 10%，聚光科技、龍凈環(huán)保、碧水源漲幅相對(duì)較小。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）
升至 34.13 倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬深 300）P/E 上漲 0.04 至 3.88 倍。
? 行業(yè)看點(diǎn)：審議《重金屬防治"十二五"規(guī)劃》中期評(píng)估報(bào)告，三部委上調(diào)排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)。
審議《重金屬防治"十二五"規(guī)劃》中期評(píng)估報(bào)告，完成重點(diǎn)項(xiàng)目 1,496 個(gè)，共淘汰涉重金屬企
業(yè) 4,000 余家。發(fā)改委、財(cái)政部和環(huán)保部大幅上調(diào)廢水、廢氣排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)。大氣污染物
源排放清單編制指南發(fā)布，涉及大氣細(xì)顆粒物、揮發(fā)性有機(jī)物等。河北專項(xiàng)督查四大行業(yè)大
氣污染治理，玻璃行業(yè)治污項(xiàng)目滯后。寧夏超額完成 2013 年總量減排任務(wù)，四項(xiàng)指標(biāo)均有下
降。水專項(xiàng) 2015 年度計(jì)劃審議通過(guò)。環(huán)保部調(diào)查千丈巖水庫(kù)污染，查明原因、評(píng)估損失和督
促整改。昆山法院對(duì)污染企業(yè)發(fā)執(zhí)行令，解決執(zhí)行難問(wèn)題。
? 一周隨筆：大幅上調(diào)排污費(fèi)，利用價(jià)格杠桿促進(jìn)治污減排。此次排污費(fèi)上調(diào)我們認(rèn)為主要有
三個(gè)看點(diǎn)：首先，將排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)大幅提高一倍（SO 2 和 NO x 不低于每污染當(dāng)量 1.2 元、
COD、NH 3-N 和五項(xiàng)主要重金屬不低于每污染當(dāng)量 1.4 元），顯著增加企業(yè)排污成本，而 2015
年 6 月底這一時(shí)間期限也可能是在為后續(xù)開(kāi)征環(huán)境稅奠定基礎(chǔ)（費(fèi)改稅）。其次，重金屬污染
治理重視程度加強(qiáng)，提出在每一污水排放口對(duì)五項(xiàng)主要重金屬（鉛、汞、鉻、鎘及類金屬砷）
均須征收排污費(fèi)，在此基礎(chǔ)上其他污染物中按污染當(dāng)量數(shù)從多到少排序選取最多不超過(guò) 3 項(xiàng)；
這一變化表明政府對(duì)于重金屬污染問(wèn)題的高度重視，如果按 2012 年我國(guó)各行業(yè)廢水重金屬污
染物排放量估算，對(duì)應(yīng)征收額或超過(guò) 3,000 萬(wàn)元。最后，在排污成本大幅提高背景下，企業(yè)
對(duì)于治污的積極性與投入力度有望顯著加強(qiáng)，且會(huì)更多依賴專業(yè)環(huán)保公司進(jìn)行新項(xiàng)目配套新
建、存量設(shè)施提標(biāo)改造以及專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，逐步確立"污染者付費(fèi)、專業(yè)化治理"的第三方治
理新思路。
? 本周觀點(diǎn)：排污費(fèi)上調(diào)助推板塊行情持續(xù)演繹。受國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)"補(bǔ)短板"
工程（大氣污染和重點(diǎn)流域水污染防治等）、《預(yù)算法》修訂有限度放開(kāi)地方政府發(fā)債、環(huán)保
投資數(shù)據(jù)連續(xù) 3 個(gè)月明顯反彈、以及后續(xù)政策出臺(tái)預(yù)期（水污染防治行動(dòng)計(jì)劃、政府采購(gòu)環(huán)
境服務(wù)、第三方治理、清潔煤炭發(fā)展利用行動(dòng)計(jì)劃）等多重利好因素影響，近期環(huán)保板塊表
現(xiàn)活躍，而排污費(fèi)顯著提高有望進(jìn)一步助推行情持續(xù)演繹及熱點(diǎn)涌現(xiàn)（目前主流公司
2014/2015 年 P/E 為 23~28/16~20 倍），繼續(xù)建議加大配置，短期建議關(guān)注廢水治理深化（萬(wàn)
邦達(dá)、津膜科技、碧水源、東江環(huán)保等）、廢氣治理強(qiáng)化（龍凈環(huán)保、菲達(dá)環(huán)保、中電遠(yuǎn)達(dá)等）
及加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)測(cè)（聚光科技、先河環(huán)保、雪迪龍）三條主線。
