環(huán)保行業(yè)周報（2014.07.21-2014.07.25）環(huán)保訂單持續(xù)活躍，水處理調(diào)整較為充分
2014-07-28 16:16:25
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊落后市場表現(xiàn)。上周滬深 300 指數(shù)上漲 4.45%，環(huán)保板塊微跌 0.51%，落后
市場表現(xiàn) 4.96%。個股方面，格林美、東江環(huán)保及雪迪龍上漲超過 3%，萬邦達、津膜科技
及聚光科技跌幅居前。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）下跌至 30.63 倍，相對市場（滬深
300）P/E 下跌 0.19 至 3.64 倍。
? 行業(yè)看點：河北要求保持戰(zhàn)略定力調(diào)結構治污染，江蘇制定最嚴大氣污染防治法規(guī)。河北省
委常委會議日前召開，安排部署下半年環(huán)境治理工作，要求保持戰(zhàn)略定力，調(diào)結構治污染。
《江蘇省大氣污染防治條例（草案）》提請初審，偷排可罰 50 萬元。江西省政府日前批準《昌
九區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控規(guī)劃》（2013~2017 年），致力于實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)五個統(tǒng)一。寧夏政府日
前印發(fā)《2014 年度主要污染物總量減排計劃》，共安排 203 個水、氣、農(nóng)業(yè)源等重點減排項
目。2014 環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇在江蘇省鹽城市舉辦，主題為"經(jīng)濟新常態(tài)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)"，發(fā)改
委正在牽頭研究制定環(huán)境第三方治理的改革措施，預計年內(nèi)完成該項工作。山東省日前全面
啟動刑事司法與行政執(zhí)法聯(lián)動機制，為環(huán)保行政執(zhí)法"撐腰"，合力守護生態(tài)環(huán)境。
? 一周隨筆：環(huán)保訂單持續(xù)活躍。步入 7 月以來，環(huán)保上市公司項目及訂單進展較為活躍：桑
德環(huán)境接連獲得遼寧營口（800 噸/日）、山東成武（700 噸/日）垃圾焚燒項目及河北辛集熱
電聯(lián)產(chǎn)項目，并通過并購布局湖南衡陽餐廚垃圾市場；盛運股份中標湖南永州環(huán)保產(chǎn)業(yè)園
（12.5 億元）；維爾利正式簽約日照餐廚 EPC、中標溫嶺市滲濾液改擴建二期 BOT（400 立
方米/日）；瀚藍環(huán)境擬投資大瀝鎮(zhèn)工業(yè)廢水處理廠一期 BOT 項目（2 萬噸/日）；巴安水務簽
訂河北滄州渤海新區(qū)海水淡化項目（10 萬噸/日）合作協(xié)議等。而從宏觀信號來看，4 月以來
"生態(tài)保護環(huán)境治理及公共設施管理業(yè)"的"新訂單"指數(shù)始終保持在 60%以上的較高水平，
而 5 月全國節(jié)能環(huán)保財政支出同比增速達到 38.0%，回升勢頭明顯。綜合考慮"十二五"節(jié)
能減排進入攻堅階段、監(jiān)管執(zhí)法趨嚴等因素推動市政、工業(yè)治污需求不斷釋放，我們預計近
期不斷呈現(xiàn)的訂單活躍態(tài)勢在下半年有望延續(xù)，特別是上市公司在新興市場領域訂單落地或
將帶來新的市場機遇并打開估值空間，從而成為板塊逐步修復的重要推動因素之一。
? 本周觀點：訂單及政策或推動水處理板塊估值修復。本周水處理公司跌幅相對較大，我們認
為目前調(diào)整已較為充分，后續(xù)估值修復催化劑或來自訂單與政策共振：工業(yè)廢水新建及改造
需求將持續(xù)釋放，上市公司訂單有望不斷落地（除萬邦達、津膜科技外，瀚藍環(huán)境亦在大瀝
鎮(zhèn)工業(yè)污水項目上取得突破），而市政領域的碧水源有望在 PPP 推廣背景下實現(xiàn)盈利模式持
續(xù)創(chuàng)新；政策方面，未來水污染防治行動計劃出臺有望對市場情緒修復起到積極影響，而第
三方治理/特許經(jīng)營立法/環(huán)境稅將為具備技術經(jīng)驗優(yōu)勢的專業(yè)環(huán)保公司打開市場空間。本周推
薦組合維持具備平臺型潛力的東江環(huán)保、瀚藍環(huán)境、碧水源及桑德環(huán)境，以及工業(yè)水處理領
域的萬邦達不變。
