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回顧與展望

?    上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)。上周滬深 300 指數(shù)下跌 1.8%，環(huán)保板塊下跌 1.6%，表
現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)  0.2  個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，瀚藍(lán)環(huán)境、東江環(huán)保及雪迪龍漲幅居前，津膜科
技、三維絲及中電環(huán)保跌幅較大。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）下跌至 30.81 倍，
相對(duì)市場(chǎng)（滬深 300）P/E 下降 0.07 至 3.80 倍。

?    行業(yè)看點(diǎn)：政府加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理，北京"國(guó)內(nèi)最嚴(yán)"環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)體系將突破 60
項(xiàng)。國(guó)務(wù)院辦公廳日前下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》，?；斔凸?br /> 線建設(shè)將受嚴(yán)格限制。北京市今年將研究制訂木質(zhì)家具、包裝印刷、餐飲等多行業(yè)的污
染物排放標(biāo)準(zhǔn)，北京市"國(guó)內(nèi)最嚴(yán)地方環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)體系"將突破 60 項(xiàng)。最高人民檢察院日
前通報(bào)檢察機(jī)關(guān)查辦破壞生態(tài)環(huán)境犯罪案件有關(guān)情況，并發(fā)布檢察機(jī)關(guān)查辦生態(tài)環(huán)境領(lǐng)
域犯罪典型案例。環(huán)保部常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)《電磁環(huán)境控制限值》，合理調(diào)整了監(jiān)
測(cè)要求。

?    一周隨筆：治污監(jiān)管執(zhí)法逐步落實(shí)。目前市場(chǎng)對(duì)水/土壤等規(guī)劃預(yù)期已經(jīng)較多，但近期一
些新的環(huán)保政策動(dòng)向值得關(guān)注，主要表現(xiàn)為嚴(yán)格執(zhí)法落地以及社會(huì)公眾參與。一方面，
環(huán)保部近期對(duì) 2013 年脫硫設(shè)施存在突出問(wèn)題（不正常運(yùn)行、不正常使用自動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)、
監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)造假、二氧化硫超標(biāo)排放等）的 19 家企業(yè)掛牌督辦，罰處脫硫電價(jià)或追繳排污
費(fèi)合計(jì)達(dá) 4.1 億元，堪稱配合重拳治污的重磅罰單，并限期 2014 年底前完成整改任務(wù)，
否則依法從重予以處罰；此外，在"兩高"出臺(tái)環(huán)境污染刑案司法解釋年滿一周年之際，
浙江溫州數(shù)據(jù)顯示在過(guò)去的 12 個(gè)月中因環(huán)境污染涉刑的案件達(dá) 211 件，刑事拘留 334
人，環(huán)保執(zhí)法力度前所未有；上述兩個(gè)事件表明加強(qiáng)企業(yè)治污監(jiān)管、提高違法違規(guī)成本
趨勢(shì)非常明確，我們一直以來(lái)期待的"鐵腕治污"正在逐步由"高層意志"轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;基
層行動(dòng)"。另一方面，近期"污染地圖"、"環(huán)保隨手拍"等環(huán)保類 APP 不斷推出，"人人
都是監(jiān)督員、人人都是環(huán)保員"正在借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)從理念變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，每個(gè)人都可
以利用手機(jī)的拍照、攝像和定位等功能對(duì)環(huán)境污染問(wèn)題進(jìn)行取證，并上傳至審核后臺(tái)，
由環(huán)保專家對(duì)舉報(bào)案件進(jìn)行審核，公眾參與、全民監(jiān)督的格局正在逐步形成，并將成為
環(huán)保執(zhí)法重要支撐以及企業(yè)治污強(qiáng)大壓力。

?    本周觀點(diǎn)：板塊持續(xù)回暖，關(guān)注增長(zhǎng)質(zhì)量。從近期路演交流情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)在環(huán)保板塊
配置普遍較低，考慮到目前估值安全邊際（司 2014 年 P/E 為 20~25 倍、2015 年為 15~20
倍）、后續(xù)政策預(yù)期及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較高等因素，投資者加大配置意愿逐步增強(qiáng)，但在
具體標(biāo)的選擇上或更加苛刻，在經(jīng)歷"審美疲勞"后更加看重企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)質(zhì)量（成長(zhǎng)
可持續(xù)性與現(xiàn)金流回籠）。我們維持對(duì)于下半年板塊表現(xiàn)持較為樂(lè)觀態(tài)度不變，依然首推
東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、桑德環(huán)境及碧水源，以及前期調(diào)整較為充分、受益工業(yè)水提標(biāo)改
造及專業(yè)化運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)不斷興起的萬(wàn)邦達(dá)。