氮氧化物總量控制帶來(lái)脫硝強(qiáng)制需求：環(huán)保部明確表態(tài)，“十二五”期間國(guó)家將控制氮氧化物排放總量，強(qiáng)制性脫硝政策勢(shì)在必行；為補(bǔ)償電廠脫硝成本，國(guó)家必須對(duì)上網(wǎng)電價(jià)予以補(bǔ)貼，屆時(shí)將打開(kāi)廣闊的脫銷市場(chǎng)；?等離子體低NOx燃燒技術(shù)極具成本優(yōu)勢(shì)：為達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，在煤質(zhì)好的地區(qū)，可單獨(dú)使用等離子體低NOx燃燒技術(shù)，基建投入僅為SCR法的1/2，后期維護(hù)成本為1/20；在其他地區(qū)，采用低NOx燃燒+SNCR相結(jié)合的方法，相對(duì)于SCR也將大大降低基建成本和后期維護(hù)投入；?適合等離子體低NOx改造機(jī)組數(shù)量多：2015年之前，適合用低氮技術(shù)改造的機(jī)組數(shù)量為280臺(tái)/年，新建機(jī)組為44臺(tái)/年；我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年等離子體低NOx改造機(jī)組數(shù)量分別為10，40和80臺(tái)，當(dāng)前市場(chǎng)需求可以接納公司產(chǎn)能。
等離子體無(wú)燃油電廠方興未艾：無(wú)燃油電廠經(jīng)濟(jì)效益好，節(jié)能減排效果明顯，國(guó)電集團(tuán)已經(jīng)在內(nèi)部大力推廣；隨著人們認(rèn)識(shí)的提高，未來(lái)可能在全國(guó)大規(guī)模推廣，市場(chǎng)空間巨大。
背靠國(guó)電，依靠而不依賴：公司實(shí)際控制人為國(guó)電集團(tuán)，有利于產(chǎn)品銷售推廣；公司在五大電力集團(tuán)都有銷售，2009年國(guó)電收入占比23.26%，不存在對(duì)國(guó)電的依賴關(guān)系投資建議?上調(diào)2011-2012年的盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司在2010年到2012年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元，2.12億元和3.05億元，年增長(zhǎng)率分別為33.01%，81.96%和43.63%，年復(fù)合增長(zhǎng)率51.48%。折合攤薄后對(duì)應(yīng)的每股收益為1.33元，2.41元和3.46元，上調(diào)幅度分別為11%、32%和17%。
估值
2010年11月12日收盤(pán)價(jià)100.7元分別對(duì)應(yīng)76X10PE和42X11PE。鑒于公司是高科技節(jié)能環(huán)保企業(yè)，直接受益于國(guó)家節(jié)能減排政策，且未來(lái)將快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為應(yīng)給予公司50X11PE/40X12PE，6-12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為121-139元，距離當(dāng)前股價(jià)仍有20%-38%的上漲空間，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
明年政府推遲脫硝政策；國(guó)內(nèi)火電建設(shè)速度下降；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)
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