外資并購(gòu)提升市場(chǎng)價(jià)值 結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)套利機(jī)會(huì)
2009-08-13 02:49:48
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的日益提升，大量外資紛紛開始涉足大陸證券市場(chǎng)，以享受我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的豐厚回報(bào)。通過(guò)案例分析，外資介入滬深股市上市公司主要有四種模式：外資直接控制上市公司，外資間接控股上市公司，上市公司向外資發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券收購(gòu)，外資收購(gòu)上市公司核心資產(chǎn)。然而，受我國(guó)法律法規(guī)限制，外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)A股上市公司的股權(quán)一般還僅限于戰(zhàn)略投資者地位，真正成為A股上市公司控股股東的極為鮮見。
臺(tái)灣金鼎集團(tuán)大中華投資銀行首席執(zhí)行官林俊良說(shuō)，如果有更多的外資直接投資大陸上市公司，并參與公司經(jīng)營(yíng)管理，則可以全面提升A股上市公司的治理水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而提高整個(gè)市場(chǎng)的投資價(jià)值。
顯然，外資并購(gòu)提升A股市場(chǎng)的價(jià)值，將在現(xiàn)有上市公司、外資和投資者之間形成多贏的局面。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，外資，特別是港資并購(gòu)國(guó)內(nèi)A股上市公司還可以帶來(lái)另外一個(gè)投資機(jī)會(huì)——大陸和香港兩地市場(chǎng)上的套利機(jī)會(huì)，該套利機(jī)會(huì)主要由香港上市公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)A股上市公司所形成。以國(guó)中水務(wù)并購(gòu)黑龍江黑龍股份有限公司（ST黑龍，600187）為例。香港主板上市公司國(guó)中控股通過(guò)在國(guó)內(nèi)設(shè)立一家獨(dú)資子公司——國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司，再由國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司于2008年收購(gòu)了ST黑龍的22972.5萬(wàn)股股權(quán)，占原ST黑龍總股本的70.21%。國(guó)中水務(wù)對(duì)黑龍股份進(jìn)行了徹底的資產(chǎn)重組，將公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由原來(lái)的造紙業(yè)務(wù)變更為具有長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)內(nèi)供水、排水、污水處理等水投資業(yè)務(wù)，繼而將公司名稱變更為黑龍江國(guó)中水務(wù)股份有限公司（ST國(guó)中，600187）。
該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性（香港上市公司——境內(nèi)全資子公司——國(guó)內(nèi)A股上市公司），使其具備了其他公司所不具備的投融資優(yōu)勢(shì)。在資本市場(chǎng)上，這一特殊的結(jié)構(gòu)又可使中港兩地市場(chǎng)在個(gè)股層面上形成互動(dòng)關(guān)系及套利機(jī)會(huì)。8月8日，ST國(guó)中股價(jià)收盤價(jià)為8.15元/股，國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司持有22972.5萬(wàn)股，資產(chǎn)價(jià)值約18.7億元，而香港國(guó)中控股全資持有國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司，等于間接持有ST國(guó)中股票資產(chǎn)18.7億元。目前，香港上市公司國(guó)中控股的股票市值約24億港元。考慮匯率因素，其持有的金融資產(chǎn)價(jià)值就已使國(guó)中控股股票存在巨大的套利機(jī)會(huì)，香港國(guó)中控股2009年年報(bào)顯示，公司其他資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)10億港元，如此計(jì)算，國(guó)中控股具有非常廣闊的投資空間。
另外，國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司在收購(gòu)ST黑龍時(shí)承諾，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月將擁有的其他優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)注入到上市公司，現(xiàn)在收購(gòu)?fù)瓿梢呀?jīng)7個(gè)多月，今年下半年，公司為了兌現(xiàn)先前承諾，有望啟動(dòng)新的融資計(jì)劃，為上市公司注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時(shí)，目前全國(guó)各地均醞釀上調(diào)水價(jià)，包括上海、天津、沈陽(yáng)、廣州、南京等多個(gè)大中城市都已經(jīng)舉行了水價(jià)上調(diào)的聽證會(huì)，本次的水價(jià)上調(diào)將會(huì)直接促進(jìn)該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，將會(huì)對(duì)國(guó)中控股和ST國(guó)中兩家上市公司構(gòu)成長(zhǎng)期利好。
隨著資本全球化流動(dòng)的進(jìn)一步加強(qiáng)和我國(guó)資本市場(chǎng)開放程度的進(jìn)一步提升，外資對(duì)中國(guó)A股上市公司的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)更加頻繁，在風(fēng)起云涌的并購(gòu)活動(dòng)中，相信會(huì)有更多的中港兩地的上市公司形成密切聯(lián)動(dòng)。投資者可密切關(guān)注外資的并購(gòu)動(dòng)向，研究并挖掘其中的套利機(jī)會(huì)。
