2009-08-13 02:49:48
隨著我國資本市場對外開放程度的日益提升，大量外資紛紛開始涉足大陸證券市場，以享受我國經(jīng)濟高速增長帶來的豐厚回報。通過案例分析，外資介入滬深股市上市公司主要有四種模式：外資直接控制上市公司，外資間接控股上市公司，上市公司向外資發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券收購，外資收購上市公司核心資產(chǎn)。然而，受我國法律法規(guī)限制，外資收購國內(nèi)A股上市公司的股權(quán)一般還僅限于戰(zhàn)略投資者地位，真正成為A股上市公司控股股東的極為鮮見。
臺灣金鼎集團大中華投資銀行首席執(zhí)行官林俊良說，如果有更多的外資直接投資大陸上市公司，并參與公司經(jīng)營管理，則可以全面提升A股上市公司的治理水平和經(jīng)營績效，從而提高整個市場的投資價值。
顯然，外資并購提升A股市場的價值，將在現(xiàn)有上市公司、外資和投資者之間形成多贏的局面。對投資者來說，外資，特別是港資并購國內(nèi)A股上市公司還可以帶來另外一個投資機會——大陸和香港兩地市場上的套利機會，該套利機會主要由香港上市公司并購國內(nèi)A股上市公司所形成。以國中水務(wù)并購黑龍江黑龍股份有限公司（ST黑龍，600187）為例。香港主板上市公司國中控股通過在國內(nèi)設(shè)立一家獨資子公司——國中（天津）水務(wù)有限公司，再由國中（天津）水務(wù)有限公司于2008年收購了ST黑龍的22972.5萬股股權(quán)，占原ST黑龍總股本的70.21%。國中水務(wù)對黑龍股份進行了徹底的資產(chǎn)重組，將公司主營業(yè)務(wù)由原來的造紙業(yè)務(wù)變更為具有長期穩(wěn)定發(fā)展的國內(nèi)供水、排水、污水處理等水投資業(yè)務(wù)，繼而將公司名稱變更為黑龍江國中水務(wù)股份有限公司（ST國中，600187）。
該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性（香港上市公司——境內(nèi)全資子公司——國內(nèi)A股上市公司），使其具備了其他公司所不具備的投融資優(yōu)勢。在資本市場上，這一特殊的結(jié)構(gòu)又可使中港兩地市場在個股層面上形成互動關(guān)系及套利機會。8月8日，ST國中股價收盤價為8.15元/股，國中（天津）水務(wù)有限公司持有22972.5萬股，資產(chǎn)價值約18.7億元，而香港國中控股全資持有國中（天津）水務(wù)有限公司，等于間接持有ST國中股票資產(chǎn)18.7億元。目前，香港上市公司國中控股的股票市值約24億港元。考慮匯率因素，其持有的金融資產(chǎn)價值就已使國中控股股票存在巨大的套利機會，香港國中控股2009年年報顯示，公司其他資產(chǎn)價值超過10億港元，如此計算，國中控股具有非常廣闊的投資空間。
另外，國中（天津）水務(wù)有限公司在收購ST黑龍時承諾，在收購?fù)瓿珊?2個月將擁有的其他優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)注入到上市公司，現(xiàn)在收購?fù)瓿梢呀?jīng)7個多月，今年下半年，公司為了兌現(xiàn)先前承諾，有望啟動新的融資計劃，為上市公司注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時，目前全國各地均醞釀上調(diào)水價，包括上海、天津、沈陽、廣州、南京等多個大中城市都已經(jīng)舉行了水價上調(diào)的聽證會，本次的水價上調(diào)將會直接促進該公司的經(jīng)營業(yè)績，將會對國中控股和ST國中兩家上市公司構(gòu)成長期利好。
隨著資本全球化流動的進一步加強和我國資本市場開放程度的進一步提升，外資對中國A股上市公司的并購活動會更加頻繁，在風(fēng)起云涌的并購活動中，相信會有更多的中港兩地的上市公司形成密切聯(lián)動。投資者可密切關(guān)注外資的并購動向，研究并挖掘其中的套利機會。
