90年代中后期，一眾內(nèi)地企業(yè)紛紛以紅籌形式來港上市，曾掀起一股熱潮。當(dāng)年上市的紅籌股中，近績(jī)最好的必?cái)?shù)北京控股(0392)，公司獲注入管道燃?xì)赓Y產(chǎn)后成功轉(zhuǎn)型，佳績(jī)?cè)跇I(yè)績(jī)中展現(xiàn)，前景看俏，可逢低吸納。
北控08年賺22.8億元，增長(zhǎng)54%，每股盈利增長(zhǎng)17%。07年獲注入的管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，今年全面提供盈利，催谷總盈利大升。全年北控管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額達(dá)到102億元，貢獻(xiàn)14.8億元純利，成為北控最大的盈利來源。北控前年獲注的北京燃?xì)猓芍^物超所值。當(dāng)時(shí)北控以116億元收購(gòu)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)全部權(quán)益，以今天的盈利貢獻(xiàn)看來，這項(xiàng)收購(gòu)可謂本小利大。再者，北控當(dāng)年以現(xiàn)金加股票方式收購(gòu)，沒有令集團(tuán)的負(fù)債比率提高。
京公用企業(yè) 受惠經(jīng)濟(jì)起飛
北控的供氣范圍，包括北京市區(qū)所有地方，以及通州、順義等市郊，展望未來，隨北京市面積逐漸擴(kuò)大，以及天然氣使用的普及，北控燃?xì)鈽I(yè)務(wù)尚有一定增長(zhǎng)空間。至于污水處理及供水業(yè)務(wù)，成為了集團(tuán)第2大盈利來源，其中供水業(yè)務(wù)中，北京第九水廠溢利達(dá)1.9億元，另外北控水務(wù)(0371)從事污水處理業(yè)務(wù)，于8月至12月的業(yè)績(jī)期內(nèi)，為集團(tuán)貢獻(xiàn)3792萬元盈利。
北控第3大盈利來源啤酒業(yè)務(wù)，表現(xiàn)亦令人滿意。雖然北京地區(qū)在奧運(yùn)期間實(shí)施物流管制，但無阻旗下燕京啤酒銷情做好，全年銷售量增長(zhǎng)5%，并成功透過加價(jià)擴(kuò)大毛利率，致使盈利增加25%至2.1億元；至于公路業(yè)務(wù)，盈利則有所倒退。
經(jīng)過重組后，北控已成為專注發(fā)展公用事業(yè)的企業(yè)，盈利穩(wěn)定性高?，F(xiàn)時(shí)，集團(tuán)除了啤酒業(yè)務(wù)外，燃?xì)狻⒐┧?、污水處理及公?項(xiàng)業(yè)務(wù)皆為壟斷性的公用事業(yè)。這4項(xiàng)業(yè)務(wù)，已占北控盈利九成，穩(wěn)定性可媲美香港的公用股中電(0002)和港燈(0006)，兼且受惠北京的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩的環(huán)境下，有一定的吸引力。
憧憬獲母注資 市盈率16倍合理
令投資者較為失望的，是北控降低了派息比率。集團(tuán)派發(fā)末期息40仙，特別股息5仙，連同中期息20仙，全年共派息65仙，派息比例32%，比去年的36%為低。不過，北控的母公司有機(jī)會(huì)繼續(xù)以「折扣價(jià)」向北控注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，北控勢(shì)必受益良多，現(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè)市盈率16.1倍，算是合理，是逢低吸納的好選擇。
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