對亞洲經(jīng)濟(jì)將首先走出衰退的預(yù)期，使得亞洲垃圾債市場的投資者今年以來收獲不錯(cuò)，亞洲垃圾債今年以來的回報(bào)率創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)美林編制的相關(guān)數(shù)據(jù)，2009年至今，亞洲高收益、高風(fēng)險(xiǎn)公司債，即所謂的“垃圾債”投資回報(bào)高達(dá)29.5%，同期美國垃圾債的回報(bào)率約是12%，歐洲的則為15.3%。而在去年同期，亞洲垃圾債還處于4%的虧損狀態(tài)。
“垃圾債”是指低于評級(jí)公司穆迪Baa3或者低于標(biāo)準(zhǔn)普爾BBB-評級(jí)的債券，體現(xiàn)的是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)之后，恐慌的投資者紛紛撤離高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，垃圾債一度受到大舉拋售，自去年12月創(chuàng)下歷史低點(diǎn)后，全球垃圾債價(jià)格已有了一定程度反彈。
“亞洲垃圾債在相當(dāng)一段時(shí)間里屬于被遺忘的市場，而今卻在短期內(nèi)成為明星市場，著實(shí)讓人吃驚。”摩根士丹利駐香港信用分析師Viktor Hjout近日在一份報(bào)告中寫道，“同樣值得注意的是，本輪亞洲高收益?zhèn)臐q勢是較大范圍內(nèi)的，在過去一個(gè)月中，十有八九此類債券同時(shí)上漲。”
ING Groep NV亞洲信用研究主管Tim Condon則表示，高收益?zhèn)谋憩F(xiàn)表明，情況正在改善，亞洲市場和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度更快；相比而言，美國的不確定性更高。
世界銀行在本月7日的報(bào)告中則指出，今年中國將成為全球經(jīng)濟(jì)中的“亮點(diǎn)”，從而帶領(lǐng)周邊亞洲國家一起率先走出衰退。這樣的樂觀情緒，使得投資者對亞洲垃圾債的需求高于美國和歐洲。根據(jù)美林的相關(guān)指數(shù)，目前亞洲高收益公司債與同期美國國債之間的息差為17.85個(gè)百分點(diǎn)，而美國和歐洲垃圾債的數(shù)據(jù)則分別為17.45個(gè)百分點(diǎn)和21.03個(gè)百分點(diǎn)。
Evolution證券駐倫敦的策略師Gary Jenkins也認(rèn)為，亞洲金融系統(tǒng)受到的創(chuàng)傷“遠(yuǎn)不及世界其他地區(qū)”，這就使得風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的需求和流動(dòng)性情況大為不同，從流動(dòng)性角度看，美國和歐洲的金融系統(tǒng)早已深陷危機(jī)。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，從2007年金融危機(jī)爆發(fā)以來，亞洲金融機(jī)構(gòu)的累計(jì)虧損和減計(jì)規(guī)模約為360億美元，而同期美國和歐洲的數(shù)據(jù)分別高達(dá)9060億美元和3800億美元。
但是不可否認(rèn)，垃圾債券市場仍然潛藏風(fēng)險(xiǎn)，信貸質(zhì)量總體并不排除變壞的可能性。穆迪在本月7日發(fā)布的報(bào)告顯示，全球垃圾公司債市場今年第一季度的違約率已從去年底的4.1%升至7%。數(shù)據(jù)還稱，隨著二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的影響，更多融資人將喪失償還能力，因此預(yù)計(jì)上述數(shù)字會(huì)在今年第四季度繼續(xù)飆升到14.6%。
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